Η απόρριψη της πρότασης της Εθνικής απο τη διοίκηση της Alpha, δύσκολα μπορεί να τεκμηριωθεί με οικονομικά κριτήρια. Η μόνη ερμηνεία που ευσταθεί, είναι ψυχολογική.

Κάποιοι λένε οτι “δεν μπορεί να πουληθεί η Alpha προς 5,8 ευρώ ανα μετοχή". Μα δεν πωλείται, ανταλάσσεται με μετοχές της Εθνικής οι οποίες αξίζουν σήμερα μόνο 7,5 ευρώ. Συνεπώς ο μέτοχος της Alpha έχει και πάλι το περιθώριο ανόδου απο τις μετοχές της Εθνικής που θα πάρει. Άρα αυτό το επιχείρημα της ιστορικά χαμηλής τιμής δεν ευσταθεί αφού και η μετοχή της Εθνικής βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλές τιμές.

Εξάλλου, τέτοιου είδους συμφωνίες γίνονται μόνο σε εποχές χαμηλών τιμών και εξωτερικής πίεσης. Δεν υπάρχει περίπτωση όταν οι τιμές των μετοχών είναι στα ύψη, όταν τα υπερβολικά ακριβοπληρωμένα στελέχη των διοικήσεων μετράνε ποιός έχει το μεγαλύτερο κόττερο και όταν ο εγωισμός εκτοξεύεται απο το ταβάνι σαν πύραυλος, να γίνει καμία σημαντική και σοβαρή συμφωνία όπως είναι αυτή που προτείνει η διοίκηση της ΕΤΕ στην Alpha.

Το δεύτερο “επιχείρημα” –που διαρρέεται ανεπισήμως αφού επισήμως δεν υπάρχει καμιά εξήγηση - οτι μια βελτίωση του τιμήματος της τάξης του 10% θα έλυνε το πρόβλημα, είναι προφανώς αστείο. Το 10% ποτέ δεν ήταν λόγος να μην γίνει μια συναλλαγή και ειδικά σε αυτή την περίπτωση, που η άνοδος της τιμής των μετοχών θα προσφέρει αυτόματα πολύ υψηλότερο κέρδος στους μετόχους. Αντίθετα, αν δεν γίνει το deal, οι μέτοχοι της Alpha έχουν πολλά περισσότερα να χάσουν.

Το τρίτο “επιχείρημα” που διαρρεέται εντέχνως, είναι οτι αν γίνει haircut στα ομόλογα του δημοσίου, η Alpha θα χάσει λιγότερα απο όσα η Εθνική, αφού η Εθνική έχει πολύ περισσότερα ομόλογα απο την Alpha.  Συνεπώς δεν συμφέρει τους μετόχους της Alpha αυτή η συμφωνία, σε περίπτωση Haircut.

Η αλήθεια είναι οτι πράγματι η Εθνική έχει πολύ περισσότερα ομόλογα και θα χάσει πολύ περισσότερα λεφτά. Όμως η πραγματικότητα είναι οτι αν γίνει haircut, ολόκληρο το τραπεζικό σύστημα θα περάσει στα χέρια του Δημοσίου και οι σημερινοί μεγαλομέτοχοι της Alpha θα εξαφανισθούν. Η Εθνική θα είναι η μόνη τράπεζα που τελικά θα υπερισχύσει, παρά τις πολύ μεγάλες απώλειες απο αυτή την ιστορία – αν γίνει haircut. Το λογικό λοιπόν θα είναι οι μέτοχοι της Alpha, αν εκτιμούν οτι θα γίνει το haircut, να σπεύσουν να ανταλλάξουν τις μετοχές τους με μετοχές της Εθνικής και μάλιστα με μεγάλο κέρδος όπως τους προτείνεται σήμερα.

Αν δεν δεχτούν την πρόταση της Εθνικής, οι μέτοχοι της Alpha θα πρέπει να βάλουν βαθειά το χέρι στην τσέπη για να κάνουν αύξηση κεφαλαίου και να επιστρέψουν τα 900 εκατ. ευρώ στο Δημόσιο, παίρνοντας πίσω τις προνομιούχες μετοχές που πήρε το Δημόσιο για να ενισχύσει την Alpha.

Αν δεχτούν την πρόταση δεν χρειάζεται να κάνουν αύξηση κεφαλαίου, αλλά θα κάθονται και θα απολαμβάνουν την αύξηση της τιμής της μετοχής τους. Η διοίκηση της Εθνικής εκτιμά (υπερβολικά ίσως) οτι το κέρδος των μετόχων της Alpha θα είναι συνολικά της τάξης του 60-70% και οτι η νέα υπερτράπεζα που θα δημιουργηθεί θα είναι σε θέση να καλύψει πλήρως ακόμη και το ενδεχόμενο ενός γενναίου haircut.

Σε κάθε περίπτωση οι εξηγήσεις απο την διοίκηση της Alpha, γιατί απέρριψε μια τόσο δελεαστική πρόταση, πρέπει να δωθούν.  Αλλιώς θα μείνουμε με την εντύπωση οτι ο μόνος λόγος της απόρριψης είναι ένας ιδιότυπος και ανεξήγητος εγωισμός  και υπεροψία ορισμένων μελών του Διοικητικού Συμβουλίου της, που θεωρούν οτι πρέπει και να τους πληρώσουν όλοι οι άλλοι και να τους πούν και “ευχαριστώ”.

Αυτός ακριβώς ήταν και ο λόγος που πρίν απο δέκα χρόνια, τα ίδια ακριβώς πρόσωπα, απέρριψαν ανάλογη πρόταση της Εθνικής τράπεζας για συγχώνευση.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr