Μέχρι τώρα ο αποπληθωρισμός ήταν κακός. Υπάρχει όμως και η διαφορετική εκδοχή

Ενώ τα νέα για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα παρουσιάζουν διαφοροποιήσεις τελευταία, τα στοιχεία ήταν γενικά ασθενέστερα από ό τι αναμενόταν στην Κίνα και την Ιαπωνία, ανάμεικτα στις ΗΠΑ και ισχυρότερα στην Ευρωζώνη - με λίγες εξαιρέσεις, η αντιπληθωριστική τάση παρέμεινε καλά εδραιωμένη ανά τον κόσμο.

Στην Κίνα, τόσο ο PPI  πληθωρισμός όσο και ο ΔΤΚ έκανε ένα μεγάλο βήμα χαμηλότερα τον Ιανουάριο, αντανακλώντας ένα συνδυασμό χαμηλότερων τιμών πετρελαίου, πλεονάζουσας παραγωγικής ικανότητας και αναιμικής εγχώριας ζήτησης. Ο πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ υποχώρησε στο 0,8% σε ετήσια βάση, το πιο χαμηλό επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2009, και περιμένουμε να μειωθεί κοντά στο 0% από τα μέσα του έτους.  Ο PPI αποπληθωρισμός εντείνεται επίσης τον Ιανουάριο, με την τιμή του να πέφτει στο 4,3% σε ετήσια βάση.

Ο PPI μειώθηκε δραματικά στις ΗΠΑ τον Ιανουάριο, σε 0% (ετήσια βάση) από 1,1% που βρισκόταν τον προηγούμενο μήνα, λόγω, μεταξύ άλλων παραγόντων, της πτώσης των τιμών των υπηρεσιών υγειονομικής περίθαλψης ως αποτέλεσμα των χαμηλότερων πληρωμών Medicaid. Αυτό θα επηρεάσει επίσης τον δομικό ΠΚΔ (προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες) πληθωρισμό (αλλά όχι τον ΔΤΚ), τον οποίο βλέπουμε να βυθίζεται σε ένα χαμηλό επίπεδο του 1,1% περίπου στα μέσα του έτους.

Η ιστορία είναι παρόμοια στην Ευρώπη, όπου ο πληθωρισμός βάσει του ΔΤΚ επιβραδύνθηκε περαιτέρω σε αρνητικό έδαφος στην Ευρωζώνη, την Ουγγαρία και την Πολωνία. Η αύξηση των τιμών ήταν επίσης ασθενέστερη από ό,τι αναμενόταν στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου υπάρχει ο κίνδυνος  ο πληθωρισμός να σπάσει το μηδέν κατά τη διάρκεια των επόμενων μηνών.

Καλός και κακός αποπληθωρισμός

Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι πρόσφατες εξελίξεις οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στις  χαμηλότερες τιμές ενέργειας και μπορεί, ως εκ τούτου, να θεωρηθούν ως θετικές, καθώς ο χαμηλότερος πληθωρισμός αυξάνει το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα και, κατά συνέπεια, την κατανάλωση. Σύμφωνα με τα λόγια του Ισπανού Υπουργού Οικονομικών Luis de Guindos, «ο αποπληθωρισμός είναι όπως η χοληστερόλη, υπάρχουν δύο είδη ... ο κακός και ο καλός (αποπληθωρισμός)», και το πρόσφατο ξέσπασμα φαίνεται να είναι το τελευταίο είδος.

Παραμένει η ανησυχία στις κεντρικές τράπεζες

Οι κεντρικές τράπεζες, ωστόσο, δεν είναι και πολύ ικανοποιημένες με αυτό (και δικαίως, κατά τη γνώμη μας), ίσως επειδή η πτώση της τιμής του πετρελαίου οφείλεται στη μειωμένη παγκόσμια ζήτηση, καθώς και σε ένα σοκ προσφοράς. Ακόμα πιο σημαντικό, ξέρουν ότι ο καλός αποπληθωρισμός, αν συνεχιστεί, μπορεί να μετατραπεί σε κακό αποπληθωρισμό, επηρεάζοντας τις προσδοκίες των τιμών και των μισθολογικών διεκδικήσεων.