H BNP έχει γίνει πιο αισιόδοξη σχετικά με  ότι η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη έχει κάποιες δυνατότητες να ξεπεράσει τις προσδοκίες

Η BNP στις αρχικές εκτιμήσεις της ήθελε την ανάπτυξη της Ευρωζώνης να κυμαίνεται κατά μέσο όρο στο 0,4-0,5% (σε τριμηνίαια βάση) στο τέλος του 2015. Σήμερα, εκτιμά ότι οι κίνδυνοι γύρω από ένα τέτοιο σενάριο είναι πιο ισορροπημένοι από πριν. Παρόλα αυτά, οι καθοδικοί κίνδυνοι παραμένουν:

• Γεωπολιτικοί: Οι εξελίξεις μέσα και γύρω από τη Ρωσία παραμένουν μία μεγάλη πηγή αβεβαιότητας. Μία περαιτέρω κλιμάκωση θα μπορούσε να αυξήσει και πάλι την αβεβαιότητα και να «βαρύνει» τις προοπτικές ανάπτυξης στην περιοχή. Η πρόβλεψη της BNP είναι ότι οι ρώσικες εισαγωγές θα μειωθούν κατά 40% το 2015, με δυναμικές αλυσιδωτές συνέπειες για ολόκληρη την Ευρωζώνη.
• Παγκόσμια ανάπτυξη: Μία απογοητευτική εξέλιξη όπως ότι η αύξηση της εξωτερικής ζήτησης (με εξαίρεση τη Ρωσία) θα επιταχύνει από 1 ποσοστιαία μονάδα το 2015 και το 2016, θα μπορούσε να επιβραδύνει το ρυθμό ανάπτυξης της Ευρωζώνης.
• Ονομαστική αύξηση των μισθών: Η μισθολογική αύξηση ανά εργαζόμενο είναι σχετικά κολλημένη (sticky), αλλά αρχίζει να παρουσιάζει δειλά δειλά σημάδια επιβράδυνσης. Ενώ η πτώση του πληθωρισμού σημαίνει κέρδη σε όρους αγοραστικής δύναμης βραχυπρόθεσμα, ένα πληθωρισμός μισθών που μειώνεται μπορεί να έχει μία πιο μόνιμη επίδραση.
• Πετρέλαιο: Μία ταχύτερη από ότι αναμενόταν ανάκαμψη των τιμών πετρελαίου θα μπορούσε να περιορίσει τα κέρδη σε όρους αγοραστικής δύναμης.

Από την άλλη πλευρά, έχουν προκύψει ανοδικοί κίνδυνοι τόσο μεσοπρόθεσμα όσο και μακροπρόθεσμα. Η BNP αναλύει το κατά πόσο τα παρακάτω θα μπορούσαν να αποτελέσουν κανάλια για καλύτερη ανάπτυξη:

• Νόμισμα: Το ευρώ έχει υποτιμηθεί ταχύτερα από ότι αρχικά είχε εκτιμηθεί. Η ονομαστική αποτελεσματική συναλλαγματική ισοτιμία έχει μειωθεί κατά 10% από τον Απρίλιο του 2014, και μία επιπλέον πτώση 6,5% βρίσκεται ακόμα σε εξέλιξη.  Αθροιστικά, η υποτίμηση θα είναι μεγαλύτερη κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες από ότι αρχικά είχε εκτιμήσει η τράπεζα, που σημαίνει ότι οι ανοδικοί κίνδυνοι προσθέτουν στην ανάπτυξη 0,2-0,3 ποσοστιαίες μονάδες με περίπου ένα έτος χρονική υστέρηση.
• Αγορά εργασίας: Η ανάπτυξη στην αγορά εργασίας ανήλθε στο 0,6% (σε ετήσια βάση) το Q3, πέρα από όποιες προσδοκίες. Η ανάπτυξη της αγοράς εργασίας έχει μόνιμα αποτελέσματα στο εισόδημα, τα οποία, εάν διατηρηθούν, θα μπορούσαν να μετριάσουν μέρος της μείωσης της αγοραστικής δύναμης που θα προκύψει από την ανάκαμψη του πληθωρισμού το πρώτο εξάμηνο του 2015.
• Επενδύσεις:  Τα επιτόκια σε νέα επιχειρηματικά δάνεια στην Ισπανία και στην Ιταλία έχουν αρχίσει να μειώνονται, με την πολιτική νομισματικής χαλάρωσης να έχει έχει επιτέλους βρει το δρόμο της μέσα από τα επιτόκια δανεισμού. Καθώς οι χρηματοοικονομικοί περιορισμοί χαλαρώνουν, η ανάπτυξη των επενδύσεων θα μπορούσε να ενδυναμωθεί.
• Το σχέδιο «Γιούνκερ»: Το πρόγραμμα των 315δισ. του Γιούνκερ έχει αποφασιστεί. Το νέο Ευρωπαϊκό Ταμείο για Επενδύσεις και Στρατηγική έχει προγραμματίσει να λειτουργεί στα μέσα του 2015. Εάν όλα πάνε σύμφωνα με το πρόγραμμα, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε επιπλέον επενδύσεις 1% του ΑΕΠ κάθε έτος.
• ΕΚΤ: Η ανακοίνωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ ξεπέρασε τις προσδοκίες των περισσοτέρων, και ως εκ τούτου θα μπορούσε να έχει μεγαλύτερα αποτελέσματα στις χρηματοοικονομικές και νομισματικές συνθήκες.
• Δημοσιονομικοί κανόνες: Οι κατευθυντήριες γραμμές της Ευρωπαϊκής Επιτροπής σχετικά με την ερμηνεία των δημοσιονομικών κανόνων θα μπορούσε επίσης να βοηθήσει στη χαλάρωση της δημοσιονομικής πολιτικής παρέχοντας κάποια δημοσιονομικά περιθώρια που θα μπορούσαν να βοηθήσουν την ανάπτυξη.
• Ανταγωνιστικότητα: Οι μεταρρυθμίσεις στα κράτη μέλη της Ευρωζώνης θα μπορούσαν να φέρουν μεγαλύτερα οφέλη από ότι είχε αρκετά προβλεφθεί. Η αγορά εργασία της Ισπανίας αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα. Οι μεταρρυθμίσεις στην Ιταλία είναι υπό εξέλιξη επίσης, και στη Γαλλία, αν και σε μικρότερο βαθμό από τη μεγάλη αναμόρφωση θα είχε ανάγκη η οικονομία, η μείωση των εισφορών κοινωνικών ασφαλίσεων θα μπορούσαν να έχουν αποτέλεσμα στην ανταγωνιστικότητα και στην ανάπτυξη.

Συνοπτικά, στην τελευταία ανάλυσή της η BNP έχει γίνει πιο αισιόδοξη σχετικά με  ότι η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη έχει κάποιες δυνατότητες να ξεπεράσει τις προσδοκίες βραχυπρόθεσμα. Οι καθοδικοί κίνδυνοι εξακολουθούν να υπάρχουν όμως διάφορες θετικές ωθήσεις ανάπτυξης σε εξέλιξη,  θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μεγαλύτερες επιδράσεις στην ανάπτυξη από ό τι αρχικά είχε εκτιμηθεί. Με ένα αντίκτυπο υστέρησης των 3-4 τριμήνων, κατά μέσο όρο, ορισμένα από αυτά τα αποτελέσματα έχουν τη δυνατότητα να δώσουν ώθηση ακριβώς τη στιγμή που η επίδραση της τιμής του πετρελαίου στην κατανάλωση αρχίζει να ξεθωριάζει, και να διατηρήσουν την ανάπτυξη  στην Ευρωζώνη με σχετικά γρήγορους ρυθμούς για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.