Η τράπεζα βλέπει ότι το ευρώ βρίσκεται στο 1/3 με ½ της πτώσης του εντός ενός  μακροπρόθεσμου πτωτικού κύκλου.

Η τράπεζα βλέπει ότι το ευρώ βρίσκεται στο 1/3 με ½ της πτώσης του εντός ενός  μακροπρόθεσμου πτωτικού κύκλου ενώ θεωρεί ότι δεν είναι πιθανή η σταθεροποίηση του νομίσματος τουλάχιστον πριν το τέλος του 2016. Το βασικό ζήτημα για το 2015 είναι να αποτραπεί να παραμείνει το νόμισμα στάσιμο (flat) λόγω κάποιων περιστασιακών συνθηκών.  Η τράπεζα βλέπει το ευρώ στο 1,15 ή ίσως και λίγο πιο χαμηλά μέχρι το τέλος του 2015. Το ευρώ θα μπορούσε να κινηθεί περαιτέρω και με πιο γοργούς ρυθμούς εάν ένα QE υιοθετηθεί μέσα στον Ιανουάριο ή οι πληθωριστικές προσδοκίες της Fed σταθεροποιηθούν.

Η Citi εκτιμά ότι ένα QE είναι όχι περισσότερο από 60% προεξοφλημένο για τον Ιανουάριο ή τα μέσα Φεβρουαρίου του 2015. Η διόρθωση του ευρώ, που ακολούθησε τη συνεδρίαση της ΕΚΤ, έχει υπάρξει μέχρι και σήμερα μετριοπαθής, παρά την υποχώρηση από τον πρόεδρο Ντράγκι. Η Citi, εκτιμά ότι υπάρχουν αρκετά περιθώρια μέχρι το τέλος του έτους ή μέσα στον Ιανουάριο για διορθώσεις καθώς φαίνεται ότι οι ρωγμές είναι βαθύτερες.

Σύμφωνα με την ανάλυση της Citi τα νομίσματα κάνουν trade συνήθως σε πολλών ετών κύκλους και το ευρώ βρίσκεται σε μία πτωτική τάση. Στην περίπτωση της Ευρωζώνης, οι διαφοροποιήσεις ως προς την οικονομική απόδοση, τις ροές κεφαλαίου, τη νομισματική πολιτική, τη δημοσιονομική πολιτική και τον πληθωρισμό συνθέτουν το σκηνικό για ένα πιο αδύναμο ευρώ.  Σε γενικές γραμμές, οι προσδοκίες της τράπεζας για το ευρώ είναι στα 1,12-1,15 για το Q4 του 2015, αν και μία πιο επιθετική από την αναμενόμενη πολιτική της Fed θα μπορούσε να το οδηγήσει χαμηλότερα και γρηγορότερα. Το σημαντικό εκτιμά είναι να αποφευχθούν πισωγυρίσματα τα οποία θα μπορούσαν να κρύψουν προσωρινά την κυρίαρχη τάση.

Οι κύριοι παράγοντες  που θα οδηγήσουν σε ένα χαμηλό ευρώ σύμφωνα με τη Citi είναι οι εξής:

• Προβλέψεις για αγορές ομολόγων που θα ξεκινήσουν στις 22 Ιανουαρίου και επίτευξη του επιθυμητού στόχου για επέκταση του ισολογισμού της ΕΚΤ κατά 1τρισ.
• Ένας τυπικός κύκλος για το ευρώ περιλαμβάνει 5-10 χρόνια εξασθένησης, 10 χρόνια ράλλυ και ένα σχετικό consolidation κάπου ανάμεσα. Εάν αυτό ισχύει τότε σημαίνει ότι το ευρώ έχει ακόμα 5 χρόνια πτωτικής τάσης.
• Οι προσδοκίες των αγορών συνεχίζουν να είναι πτωτικές. Η πτώση της τιμής του πετρελαίου και της αγοράς ενέργειας συνεπάγεται πληθωρισμό κάτω από 0% για το Q1 του 2015.
• Οποιαδήποτε ευρωπαϊκή λύση απαιτεί χαμηλότερα πραγματικά επιτόκια. Αυτό δεν είναι καθόλου εύκολο. Τα επιτόκια βρίσκονται ήδη στα χαμηλότερα όριά τους.  Ένα πιο ασθενές ευρώ αποτελεί την πιο γρήγορη και την πιο απλή λύση.
• Δεν είναι πλέον ακριβό το να αγοράσεις ομόλογα της Ευρωζώνης. Τα 10ετή ομόλογα της Γερμανίας έχουν πέσει στο 0,7%, το χρέος της Γαλλίας είναι κάτω από 1%, της Ισπανίας κάτω από 1,9% και τα 10ετή Τreasuries έχον απόδοση 2,2%.

Ο συνδυασμός των ανωτέρω οδηγεί την τράπεζα στο συμπέρασμα ότι το EURUSD βρίσκεται ακόμα σε καθοδική τροχιά αλλά όχι με τόσο επιθετικό τρόπο όσο το 2014 καθώς οι παράγοντες που βρίσκονται πίσω από την πτώση είναι πλέον γνωστοί και έχουν προεξοφληθεί. Οι κίνδυνοι είναι σύμφωνα με την Citi και προς τις δύο πλευρές. Οι περισσότεροι κίνδυνοι προς τα κάτω αφορούν πολιτικούς λόγους ή λόγους πολιτικής στασιμότητας (για παράδειγμα οι επερχόμενες εκλογές σε Ισπανία και πιθανόν σε Ελλάδα). Από την άλλη πλευρά, το ευρώ θα μπορούσε να βρει περισσότερη στήριξη εάν η νομισματική επέκταση και η δημοσιονομική πολιτική δώσουν ώθηση στις ευρωπαϊκές επενδύσεις. Ένα τέτοιο γεγονός έχει αποτελέσει έκπληξη πολλές φορές για την αγορά από το ξεκίνημα της ευρωπαϊκής κρίσης μέχρι σήμερα, καθώς οι κεφαλαιακές ροές σε συνδυασμό με πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών είναι συχνά αρκετά για να αντισταθμίσουν τις όποιες κυκλικές αντιξοότητες.