Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr
![Reporter.gr on Google News](/images/google%20news/reporter%20news%20300x100.png)
Η εντύπωση που σχηματίζει η αγορά είναι ότι το ήδη ασαφές πακέτο στήριξης θα καταλήξει εν τέλει σε αποτυχία. Αποτέλεσμα ήταν η κατακόρυφη άνοδος της αποστροφής για το κίνδυνο, καθώς αναβίωσαν οι ανησυχίες ότι η Ελλάδα δεν θα καταφέρει τελικά χωρίς το απαραίτητο δίχτυ ασφαλείας να αντιμετωπίσει με επιτυχία τη δημοσιονομική κρίση και θα οδηγηθεί σε παύση πληρωμών και ρύθμιση του χρέους της. Αρνητικά επέδρασε στη διαμόρφωση του ιδιαίτερα αρνητικού και επιζήμιου κλίματος για το ελληνικό χρέος, και η φήμη για την μη αποδοχή από πλευράς Γερμανίας της ιδέας «επιδοτούμενων» επιτοκίων δανεισμού πέριξ του 4,5% εμμένοντας στην θέση της για διήμερη δάνεια με υψηλότερα επιτόκια μεταξύ 6 και 6,5%. Η πιθανή νέα αναπροσαρμογή του περυσινού ελλείμματος στο 13,7% από 12,7% μετά την πρόσφατη επίσκεψη κλιμακίου της Eurostat επηρέασε επίσης αρνητικά την επενδυτική διάθεση, καθώς η δημοσιονομική προσαρμογή καθιστάτε δυσκολότερη.
Απώλειες είχαμε σε όλο το φάσμα της καμπύλης των επιτοκίων, για 4η συνεχή συνεδρίαση, με τις ζημιές να προσεγγίζουν το 3%. Το περιθώριο απόδοσής του 10ετούς ομολόγου αναφοράς διευρύνθηκε κατά 38,3 μ.β. στις 383,8 μ.β. αφού πρώτα ξεπέρασε τις 400 μ.β. καταγράφοντας νέο ιστορικό υψηλό στις 403,8 μ.β.. Ανάλογη πορεία ακολούθησε και το κόστος ασφάλισης του δημόσιου χρέους CDS που αναρριχήθηκε στις 360,9 (+34,3 μ.β.), καθώς επανήλθε στο προσκήνιο ο κίνδυνος αναστολής πληρωμών, χρεοκοπίας και αναδιάρθρωσης του χρέους. Απώλειες άνω του 3% κατέγραψαν τόσο το νέο 10ετές όσο και το νέο 7ετές ομόλογο αναφοράς κλείνοντας στο 94,77 (απόδοση 6,973%, +43,9 μ.β.) και 94,23 (απόδοση 6,965%, +64,2 μ.β.) αντίστοιχα. Οι 2 τίτλοι υποχωρούν 4,2% και 5,2% αντίστοιχα σε σχέση με την τιμή έκδοσή τους (98,942 στις 4 Μαρτίου και 99,428 στις 29 Μαρτίου).
Πλέον η αγορά δείχνει να μην πιστεύει, αλλά και να μην επιθυμεί να δώσει την απαραίτητη πίστωση χρόνου, ούτε στο πακέτο στήριξη ούτε στις ικανότητες της Ελλάδα, μια χώρας με βεβαρυμμένο παρελθόν δημοσιονομικής απειθαρχίας η οποία βρίσκεται αντιμέτωπη πέρα από μια δημοσιονομική κρίση και με το φάσμα μιας σοβαρής οικονομικής ύφεσης. Τόσο η απόφαση της συνόδου κορυφής όσο και το νέο ΠΣΑ έχουν αποτύχει στο σκοπό τους που ήταν η σταθερή εκτόνωση των πιέσεων, αποκλιμάκωση των «spreads» και επιτοκίων δανεισμού και η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης και ηρεμίας, καθώς βρισκόμαστε σε πολύ χειρότερη θέση.
Οι τελευταίες αρνητικές εξελίξεις απέδειξαν πόσο εύθραυστη και πρόσκαιρη ήταν η πρόσφατη βελτίωση του επενδυτικού κλίματος κατά το 1ο δεκαπενθήμερο Μαρτίου, ενώ κατέδειξαν ότι ο δρόμος αποκλιμάκωσης των πιέσεων θα είναι πιο επίπονος, δύσκολος και χρονοβόρος από ότι ίσως εκτιμούσαμε αρχικώς. Μόνο η αποτελεσματική και πιστή προσπάθεια δημοσιονομικής προσαρμογής, στα πρότυπα της Ιρλανδίας, θα ήταν ικανή να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών και την αξιοπιστία της Ελλάδος, και να οδηγήσει σε μια σταδιακή αποκλιμάκωση των περιθωρίων απόδοσης σε πιο «λογικά» και «βιώσιμα» επίπεδα. Θέλουμε να πιστεύουμε ότι τα πρώτα στοιχεία για την εκτέλεση του προϋπολογισμού για το 1o τρίμηνο που θα γίνουν γνωστά μέσα στον Απρίλη θα είναι θετικά, όσο και αυτά του 1ου διμήνου, και θα επιβεβαιώνουν την επίτευξη του ετήσιου στόχου μείωση του ελλείμματος κατά 4 ποσοστιαίες μονάδες και άνω. Εκεί θα πρέπει να εστιάσει την προσοχή και τις προσπάθειές της η κυβέρνηση, η οποία θα πρέπει να επιταχύνει την εφαρμογή των αναγκαίων και επίπονων διαρθρωτικών αλλαγών. Σε αυτό το πλαίσιο, θεωρούμε επίσης μέγιστης σημασίας τα αποτελέσματα στα μέσα Μαΐου της τριήμερης επιτροπής Κομισιόν, ΕΚΤ και ΔΝΤ που καλείται να ελέγξει την πορεία εκτέλεσης του ΠΣΑ και την προώθηση των διαθρωτικών μεταρρυθμίσεων.
Με βάση το κεντρικό μας σενάριο που θέλει την υποχώρηση των πιέσεων να είναι θέμα χρόνου, θεωρούμε τα κυβερνητικά χρεόγραφα ως ελκυστικά αποτιμώμενα με βάση την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας, ιδιαίτερα για όσους επενδυτές διαθέτουν τον απαιτούμενο χρονικό ορίζοντα και ασπάζονται την εκτίμηση ότι η αγορά, τελικώς, θα ανταμείψει την Ελλάδα για τις προσπάθειες της. Ωστόσο, δεδομένης της μεγάλης νευρικότητας που κυριαρχεί, θα συνιστούσαμε προς το παρόν αποχή μέχρι να ξεκαθαρίσει το θολό τοπίο, καταλήγει η Πήγασος.