Τι δείχνουν οι ενέργειες των μεγάλων παικτών στην αγορά ομολόγων; Τι φοβούνται;

Οι κινήσεις της αγοράς συναλλάγματος έχουν ιδιαίτερη σχέση με τα ομόλογα και τα επιτόκιά τους και σε πολλές περιπτώσεις, τα συμπεράσματα που προκύπτουν είναι ιδιαίτερα ενδιαφέροντα. Αυτό που μας κίνησε την περιέργεια τις τελευταίες ημέρες είναι ότι η καμπύλη μεταξύ των αμερικανικών 5ετών και των αντίστοιχων 30ετών βρίσκεται στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2009. Με απλά λόγια, αυτό σημαίνει ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια έχουν αυξηθεί σημαντικά με αποτέλεσμα να κλείσουν την παραδοσιακή «ψαλίδα» με τα μακροπρόθεσμα.

Αυτό φυσικά συμβαίνει γιατί κάποιοι πουλάνε σημαντικές ποσότητες βραχυπρόθεσμων ομολόγων, με την προφανή αιτία της ενέργειας αυτής να είναι ότι προβλέπουν αύξηση των επιτοκίων το επόμενο χρονικό διάστημα (το οποίο μετράται σε μήνες). Αν αυτός λοιπόν είναι ο λόγος που συμβαίνει κάτι τέτοιο, τότε θα πρέπει να προσέξουμε το δολάριο γιατί η ενέργεια αυτή είναι θετική για το αμερικανικό νόμισμα.

Δεδομένου ότι οι μεγαλύτεροι παίκτες στην αγορά ομολόγων είναι οι μεγάλοι institutionals, θα πρέπει να είμαστε σε θέση να καταλάβουμε τι κάνουν αυτή τη στιγμή, πάντα αντλώντας συμπεράσματα από την καμπύλη επιτοκίων. Οι μεγάλοι institutionals δανείζονται και τοποθετούν τα κεφάλαια αυτά σε βραχυπρόθεσμα ομόλογα κερδίζοντας από τη διαφορά μεταξύ του κόστους δανεισμού και της απόδοσης των ομολόγων. Αν οι institutionals καταλάβουν ότι η σχέση αυτή κινδυνεύει να ανατραπεί, πουλάνε τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα, ξεχρεώνουν το δάνειο ή αναζητούν ευκαιρίες αλλού, μεταξύ των οποίων είναι και η αγορά συναλλάγματος.

Αν το συμπέρασμα αυτό αποδειχθεί επαρκές, τότε μεσο-μακροπρόθεσμα θα πρέπει να αναμένουμε άνοδο του δολαρίου. Σε αυτή την περίπτωση, θα προτιμήσουμε το USD/JPY αλλά και το δολάριο έναντι των περισσότερων emerging currencies.