Οι κεφαλαιοποιήσεις πάντως καταποντίζονται με την Εθνική να αποτιμάται στα 14,22 δις , την Alpha στα 7,65 δις , την Eurobank στα 8,4 δις την Πειραιώς στα 5,85 δις ευρώ.
Τα p/e πλέον για τις 6 μεγαλύτερες τράπεζες με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008 διαμορφώνεται στο 8,2 και το ερώτημα που ανακύπτει είναι με p/e 8,2οι ελληνικές τράπεζες είναι fair value ή είναι ακόμη υπερτιμημένες;
Πρωτίστως αν συγκριθούν με τις ισπανικές τράπεζες οι ελληνικές διαπραγματεύονται με premium το οποίο δεν μπορεί να δικαιολογηθεί , ορισμένες ιταλικές τράπεζες διαπραγματεύονται υψηλότερα των ελληνικών αλλά μάλλον πληρώνουν την σημαντική έκθεση τους στα Βαλκάνια αλλά και τις διαγραφές που έχουν πραγματοποιήσει λόγω της διεθνούς κρίσης. Συγκριτικά με τις τουρκικές οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται υψηλότερα ωστόσο στις αποτιμήσεις των τουρκικών τραπεζών έχει συμπεριληφθεί και το πολιτικό ρίσκο.
Πρακτικά λοιπόν ή οι ελληνικές τράπεζες θα πρέπει να σταθεροποιηθούν και να ενισχυθούν οι ευρωπαϊκές ή οι ελληνικές να αρχίσουν να συγκλίνουν περισσότερο με τις ευρωπαϊκές άρα να υποχωρήσουν περαιτέρω.
Με βάση εκτιμήσεις τραπεζιτών η τάση υποχώρησηςτων τραπεζικών μετοχών τείνει να εξαντληθεί αλλά η ολοκλήρωση της διόρθωσηςδεν είναι σαφές που βρίσκεται δηλαδή σε αυτά ή χαμηλότερα επίπεδα.
Τι δείχνει η σύγκριση με το εξωτερικό
Ενδεικτικά αναφέρεται ότι η μεγαλύτερη τράπεζα της Ισπανίας η Santander , θα επιτύχει κέρδη 9 δις ευρώ περίπου ενώ το p/e για το 2008 διαμορφώνεται στο 7 καθώς η τρέχουσα αποτίμηση ανέρχεται στα 62,3 δις ευρώ.
Συγκριτικά με την Isbank π.χ. μια από τις μεγαλύτερες τράπεζες της Τουρκίας με κεφαλαιοποίηση 10,5 δις δολάρια και κέρδη για το 2008 1,48 δις δολάρια το p/e διαμορφώνεται στο 7 δηλαδή αποτιμώνται όπως και οι ισπανικές που δεν εμφανίζουν πολιτικό ρίσκο αλλά προβλήματα σε κάποιο μικρό βαθμό από την έκθεση στις ΗΠΑ.
Με τις ιταλικές τράπεζες η κατάσταση διαφοροποιείται και μια από τιςμεγαλύτερεςτράπεζες η Unicredito με τρέχουσα κεφαλαιοποίηση 54 δις ευρώ εμφανίζει p/e 9,7 αλλά λόγω των διαγραφών δεν είναι σαφές αν θα επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2008.
Επίσης η Unicredito π.χ. διατηρεί πολύ μεγαλύτερη στρατηγική θέση σταΒαλκάνια και Α. Ευρώπη από οποιαδήποτε ελληνική τράπεζα.
Συνολικά για το 2008 θα επιτύχει κέρδη από την ευρύτερη περιοχή 1,6 δις ευρώ με την Πολωνία να συμμετέχει με 38% στα έσοδα , την Τουρκία με 16% , την Ρωσία 8% , την Ρουμανία , Βουλγαρία , Τσεχία , Ουγγαρία με 4% κ.α.
Eχασαν 25 δισ. οι τράπεζες
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν απωλέσει σε αξία κεφαλαιοποίησης περί τα 25 δις ευρώ που ισοδυναμεί με μια Alpha , Eurobank ,Πειραιώς και ΑΤΕ.
Πάντως η συνεχής υποχώρηση των τραπεζικών μετοχών διαμορφώνει μια εικόνα απαξίωσης λόγω της αποεπένδυσης των ξένων αλλά και της απροθυμίας τους να τοποθετηθούν ακόμη και σε χαμηλότερες τιμές λόγω του διεθνούς , δυσμενούς οικονομικού περιβάλλοντος.
Πέραν αυτών οι ελληνικές τράπεζες καλούνται να αποδείξουν τις αντοχές τους στο 6μηνο με τις αποδόσεις που θα επιτύχουν και παράλληλα να υλοποιήσουν τα business plan τα οποία όπως προκύπτει από τα υφιστάμενα δεδομένα οι 5 από τις 10 ελληνικές τράπεζες δεν μπορούν να υλοποιήσουν.
Το p/e της Εθνικής διαμορφώνεται στο 7,9 δηλαδή κάτω από τον μέσο όρο. Στον μέσο όρο βρίσκεται το p/e της Κύπρου ενώ πολύ κάτω από τον μέσο όρο βρίσκεται η Marfin Popular με 7,2.
Οι τράπεζες που διαπραγματεύονται με p/e πάνω από τον μέσο όρο πάνω από το 8,2 δηλαδή είναι η Alpha με 8,5 , η Eurobank με 8,5 η Πειραιώς με 9,2.
Οι υπόλοιπες τράπεζες εμφανίζουν πολύ υψηλότερα p/e.
Π. Λεωτσάκος
[email protected]
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr