Η αύξηση κεφαλαίου της Εθνικής θα πραγματοποιηθεί περί τον Ιούνιο και έως τότε μπορεί να έχουν μεταβληθεί τόσο η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου ευρώ που θα επηρεάσει το τελικό αριθμό μετοχών που θα εκδοθούν όσο και τα επιτόκια στις ΗΠΑ.

Με βάση την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία που 1 ευρώ ισοδυναμεί με 1,58 δολάρια η Εθνική τράπεζα θα πραγματοποιήσει αύξηση κεφαλαίου 2,37 δις δολαρίων ή 1,5 δις ευρώ.

Αν αποφασιστεί η τιμή της κάθε προνομιούχου μετοχής να είναι 25 δολάρια τότε η Εθνική θα εκδώσει 95 εκατ μετοχέςενώ αν η τιμή διαμορφωθεί στα 50 δολάρια τότε θα εκδοθούν 47,4 εκατ μετοχές. Η Barclays πραγματοποίησε αύξηση κεφαλαίου με έκδοση προνομιούχων μετοχών 25 δολάρια ανά μετοχή και έκδωσε 100 εκατ μετοχές.

Όμως για το πλήθος των μετοχών που θα εκδοθούν ρόλο θα διαδραματίσει η συναλλαγματική ισοτιμία. Τον Ιούνιο π.χ. που η Εθνική σχεδιάζει να υλοποιήσει την αύξηση κεφαλαίου η συναλλαγματική ισοτιμία δολαρίου ευρώ μπορεί να είναι 1,5 δολάρια προς 1 ευρώ υποθετικά.

Σε μια τέτοια περίπτωση αν η τιμή της αύξησης κεφαλαίου διαμορφωθεί στα 25 δολάρια θα εκδοθούν 90 εκατ μετοχές ή αν διαμορφωθεί στα 50 δολάρια θα εκδοθούν 45 εκατ μετοχές.

Η απόδοση δηλαδή το μέρισμα που θα πληρώνει η Εθνική στους κατόχους της εξαρτάται κυρίως από την πιστοληπτική διαβάθμιση της τράπεζας. Είναι ενδεικτικό ότι η Barclays με πιστοληπτική ικανότητα short διαμορφώνεται στο Α+ με βάση την Standard and Poor’s και της Εθνικής στο Α-2 δηλαδή 5 θέσεις χαμηλότερα.

Αν λοιπόν η Barclays πέτυχε απόδοση 8,125% η Εθνική με χαμηλότερη πιστοληπτική ικανότητα αναμένεται να εμφανίσει ετήσια απόδοση 8,5% με 9%. Πέραν αυτών αυτό που πρέπει να αξιολογηθεί είναι ότι κάθε χρόνο οι κάτοχοι των προνομιούχων μετοχών κατά βάση Αμερικανοί επενδυτές θα λαμβάνουν συνολικά ως μέρισμα , άτυπα τοκοχρεολύσιο, 200 εκατ δολάρια ή 126 εκατ ευρώ σε τρέχουσες τιμές και με βάση τις υφιστάμενες συναλλαγματικές ισοτιμίες.

Το ερώτημα που μπορεί να τεθεί είναι μπορεί ένας Έλληνας επενδυτής να αγοράζει τις προνομιούχες μετοχές στο αμερικάνικο χρηματιστήριο που θα διαπραγματεύονται.

Αν δεν έχει πρόσβαση στην αμερικανική αγορά μάλλον θα είναι δύσκολη η αγοραπωλησία για τους Ελληνες επενδυτές.

Επίσης δύσκολα μπορεί να τεθεί θέμα arbitrage καθώς η μετοχή της Εθνικής π.χ. διαπραγματεύεται στα 32 ευρώ ενώ η μετοχή της προνομιούχου μετοχής στα 25 ή 50 δολάρια ωστόσο θα αποτελούν δύο διαφορετικά πράγματα. Η αμκ με έκδοση προνομιούχων μετοχών είναι ουσιαστικά μια ειδική ομολογιακή έκδοση.

Π Λεωτσάκος 
[email protected]

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr