Κατά την εκτίμηση του οίκου υπάρχει στην παρούσα φάση μία αντίφαση στις αποτιμήσεις μεταξύ του χρηματοοικονομικού τομέα (κυρίως τράπεζες) και της υπόλοιπης αγοράς. Αυτό οδήγησε τις τραπεζικές μετοχές σε υποαπόδοση έναντι της υπόλοιπης αγοράς κατά 19% και στο να διαπραγματεύονται στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 20 ετών σε όρους P/E. Οι τράπεζες τώρα έχουν ενσωματώσει κατά το ήμισυ την πιθανότητα παγκόσμιας ύφεσης και των προβλημάτων ρευστότητας, ενώ οι προσδοκίες για τον επιχειρηματικό κλάδο παραμένουν υψηλές. Οι αναλυτές του οίκου αναρωτιούνται πως αυτή η αντίφαση θα αμβλυνθεί.

Ένα σενάριο είναι ότι οι συνθήκες χρηματοδότησης θα βελτιωθούν στις αρχές του 2008, η παγκόσμα ανάπτυξη θα διατηρηθεί και ότι η ποιότητα της πιστοληπτικής ικανότητας των επιχειρήσεων χάρην των ισχυρών ισολογισμών θα ανακτηθεί. Κατά την εκτίμηση του οίκου οι αποτιμήσεις των τραπεζών δεν έχουν ενσωματώσει αυτό το ενδεχόμενο και ο πολλαπλασιαστής κερδών με βάση τις εκτιμήσεις για την επόμενη χρήση είναι στα επίπεδα του 2003. Αν το παγκόσιο οικονομικό περιβάλλον βελτιωθεί οι μετοχές των τραπεζών θα ανακτήσουν γρήγορα το χαμένο έδαφος έναντι της αγοράς. Αυτό είναι το bullish σενάριο του οίκου.

Το bearish σενάριο αναφέρει πως ο βασικός κίνδυνος για τις τράπεζες είναι η παγκόσμια επιβράδυνση της οικονομίας. Πράγματι, αναφέρουν οι αναλυτές, αν οι περιορισμοί στη ρευστότητα δε μειωθούν οι τράπεζες μπορούν να ηγηθούν της πτώσης. Ακόμη και σε αυτό το σενάριο οι εκτιμήσεις για τα κέρδη θα μπορούσαν να μειωθούν κατά 25% οδηγώντας σε ένα P/BV 1,3x. Ωστόσο ο οίκος σημειώνει πως αν και είναι αβέβαιος για τις προοπτικές της οικονομίας, είναι πεπεισμένος ότι οι τράπεζες δεν μπορούν να υποφέρουν περισσότερο εκτός και αν η κρίση μεταδωθεί από πριν στην ευρύτερη αγορά.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr