Συγχώνευση με άλλη τράπεζα στην Ελλάδα και εν προκειμένω την Alpha bank ή μεγάλη εξαγορά τράπεζας στην Κεντρική ή Ανατολική Ευρώπη;
Το ερώτημα αυτό φαίνεται ότι απασχολεί το management της Εθνικής τράπεζας που μελετά τους τρόπους για να ενισχύσει την κεφαλαιοποίηση της σαφώς υψηλότερα των 22,5 δις ευρώ που διαμορφώνεται την τρέχουσα περίοδο.
Τα αποτελέσματα 9μηνο που θα ανακοινωθούν στις 29 Νοεμβρίου θα επιβεβαιώσουν την ιδιαίτερα θετική πορεία του ομίλου της Εθνικής καθώς τα κέρδη θα αναρριχηθούν στα 1,26 δις ευρώ καταγράφοντας αύξηση 59-60%.
Ανάλογα θετικές θα είναι και οι επιδόσεις της Finansbank καθώς τα κέρδη θα αναρριχηθούν στα 360 με 370 εκατ ευρώ.
Οι οικονομικές επιδόσεις της Εθνικής τράπεζας είναι σαφώς θετικές , κεφαλαιακά είναι ισχυρή , διαθέτει ισχυρή ρευστότητα λόγω της καταθετικής τηςβάση και σχεδιάζει και μικρές εξαγορές στο εξωτερικό.
Το p/e πλέον διαμορφώνεται στο 14,5 για το 2007 και στο 11 για το 2008 και στο 9 για το 2009.
Με βάση τις αποτιμήσεις η Εθνική κινείται στον μέσο ευρωπαϊκό όρο.
Όμως η κεφαλαιοποίηση για να ενισχυθεί περαιτέρω σημαντικά με προοπτική πάνω από τα 30 δις ευρώ και μακροπρόθεσμα σε βάθος 5ετίας τα 40 δις ευρώ απαιτείται νέα εξαγορά.
Η διοίκηση της Εθνικής μελετά το βέλτιστο σχέδιο για την περαιτέρω ανάπτυξη της τράπεζας. Εξαγορά στην Ελλάδα ή μεγάλη εξαγορά στο εξωτερικό στην Κεντρική ή Ανατολική Ευρώπη; Το δίλλημα αυτό είναι υπαρκτό ωστόσο κάθε εναλλακτική λύση εμφανίζει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα.
Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα
Τα πλεονεκτήματα της εξαγοράς τράπεζας στην Ελλάδα και εν προκειμένω με την Alpha είναι ότι η συγχώνευση θα πραγματοποιηθεί με ανταλλαγή μετοχών ωστόσο προβλήματα όπως η μεγάλη αλληλοεπικάλυψη του δικτύου των καταστημάτων , τα υψηλά λειτουργικά κόστη , το υπεράριθμο προσωπικό κ.α. λειτουργούν ανασταλτικά.
Σημειώνεται ότι περίπου 150 με 160 καταστήματα της Εθνικής και της Alpha θα αντιμετωπίσουν καίριο πρόβλημα ενώ θα προκύψει πλεονάζον προσωπικό κατά 3.500 με 4.000 εργαζομένους.
Ταυτόχρονα δεν είναι σαφές αν υπάρχει μεγαλεπήβολος οικονομικός στόχος από μια τέτοια συγχώνευση καθώς δεν είναι προφανές ότι μια συγχώνευση Εθνικής με Alpha θα ισοδυναμεί με 2 ή 2,5 , ενδεχομένως να ισοδυναμεί με 1,6 ή 1,8.
Επίσης δεν είναι σαφές ότι ένα deal Εθνικής με Alpha θα δημιουργήσει πραγματικές οικονομικές συνέργιες.
Ίσως οι συγχωνεύσεις μεταξύ ελληνικών τραπεζών να μην αποτελεί την βέλτιστη λύση την τρέχουσα περίοδο.
Τα πλεονεκτήματα της εξαγοράς μεγάλης τράπεζας στο εξωτερικό είναι ότι δεν θα ανακύψουν λειτουργικά προβλήματα ενοποίησης σε σχέση με την εξαγορά τράπεζας στην Ελλάδα.
Ωστόσο η Εθνική θα πρέπει να πληρώσει μόνο μετρητά και μάλιστα να προσφέρει και ικανοποιητικό premium ώστε να εξαγοράσει στρατηγικό ποσοστό. Για αυτό τον σκοπό θα πραγματοποιηθεί μεγάλη αύξηση κεφαλαίου ώστε να χρηματοδοτηθεί η εξαγορά.
Κάθε λύση εμφανίζει πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα.
Η διοίκηση της Εθνικής αξιολογεί όλα τα δεδομένα αν και ίσως η βέλτιστη λύση για την Εθνική όπως τονίζουν καλά πληροφορημένες πηγές θα ήταν η εξαγορά μεγάλης τράπεζας στο εξωτερικό.
Πέραν αυτών για να υπάρξει deal στην Ελλάδα με επίκεντρο την Εθνική θα πρέπει να έχει την συναίνεση του Γ Αλογοσκούφη του υπουργού οικονομίας.
Ο υπουργός διάκειται θετικά σε ένα deal αλλά αναγνωρίζει ότι τα προβλήματα του παρελθόντος δεν έχουν επιλυθεί.
Π Λεωτσάκος
[email protected]
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr