Τι εννοεί η Citigroup με αυτό; Tον τελευταίο χρόνο, υπάρχει ένα καλάθι μετοχών που εμφάνισε σημαντικές αντιστάσεις στην πτώση, ένα καλάθι που χτυπήθηκε ελαφρώς και άλλο ένα που κατέρρευσε. Ο απολογισμός είναι : 15% άνοδος για το πρώτο, 20% πτώση για το δεύτερο και πάνω του 55% πτώση για το τρίτο! Με λίγα λόγια, ανάμεσα στις πεινασμένες αρκούδες του τελευταίου 12μήνου, κρύβονται και μερικοί δυναμικοί ταύροι.

Οι top performers του τελευταίου 12μήνου είναι οι μετοχές έκθεση στις αναδυόμενες αγορές και με ισχυρό momentum κερδοφορίας και αποτελούν, όπως είναι φυσικό άλλωστε, και τις πιο ακριβές μετοχές της σημερινής αγοράς.

Οι μεγάλοι χαμένοι είναι οι μετοχές εταιρειών με μεγάλη μόχλευση στους ισολογισμούς τους και φυσικά είναι και οι φθηνότερες μετοχές σήμερα, καθώς το de-rating που έχουν υποστεί ξεπερνά το 50%. Αυτές είναι οι μετοχές που έχουν επίσης το πιο αδύναμο Momentum κερδοφορίας.

Aυτός ο διαχωρισμός της αγοράς σε μία φάση ισχυρής bear market, δεν συμβαίνει για πρώτη φορά. Ανάλογες πορείες έχουμε δει και στην δεκαετία του ‘90. Μάλιστα η τόση μεγάλη ομοιότητα του σημερινού περιβάλλοντος με αυτού των αρχών του ‘90 μας βοηθά να χαράξουμε τον δρόμο των σημερινών αγορών.

Ετσι, σύμφωνα με την αμερικάνικη τράπεζα, η επενδυτική στρατηγική σήμερα παραμένει η εξής : long θέσεις στις μετοχές ανάπτυξης, στις μετοχές με αμυντικά χαρακτηριστικά και στις μετοχές με έκθεση στις αναδυόμενες αγορές, και short θέσεις στις μετοχές με υψηλή μόχλευση.

Σύμφωνα με την Citigroup, φυσικά το bottom-fishing θα αποδώσει κάποια στιγμή, αλλά αυτή η στιγμή δεν έχει έλθει ακόμη, ο κύκλος δεν έχει ακόμη «γυρίσει». Ο νόμος του contrarian trade (σε ελεύθερη μετάφραση, οι επενδυτικές κινήσεις κόντρα στο ρεύμα της αγοράς ) μπορεί να λέει να αρχίσουμε να αγοράζουμε και να στραφούμε σε εκείνες τις μετοχές που έχουν «χτυπηθεί» το περισσότερο και οι οποίες είναι και οι πιο φθηνές, όμως αυτήν την στιγμή είναι ακόμη πολύ νωρίς να γίνουμε γενναίοι καθώς τίποτα ακόμη δεν έχει ξεκαθαρίσει, οπότε το καλύτερο στοίχημα παραμένει η «ασφάλεια» των μετοχών με ισχυρούς ισολογισμούς και έκθεση στην ανάπτυξη των αναπτυσσόμενων οικονομιών, που ότι και να γίνει θα είναι ανώτερη από αυτήν του ώριμου κόσμου.

Κ. Ελευθερίου