«Δεν θεωρούμε πλέον ότι βρισκόμαστε σε bull market» τονίζει χαρακτηριστικά η κ. Smit. Μέχρι σήμερα, η κρίση τόσο στην πιστωτική αγορά όσο και στην αγορά κατοικίας, το μόνο που έχει κάνει είναι να επιδεινωθεί ακόμη περισσότερο. Αυτό καταστρέφει συνεχώς την επενδυτική ψυχλογία. Και αναμένονται ακόμη περισσότερα άσχημα νέα, ακόμα και εκτός του χρηματοοικονομικού κλάδου.

Ο βασικός πονοκέφαλος των αγορών και των αρχών, είναι ο συνδυασμός της βουτιάς της αγοράς κατοικίας και η επιδείνωση της πιστωτικής κρίσης και οι συνέπειες αυτών στο χρηματοοικονομικό σύστημα. Και δεν είναι μόνον αυτό. Το πρόβλημα των monoline insurers, δηλαδή των εγγυητών ομολόγων προσθέτει ακόμη περισσότερα σύννεφα στο ήδη πολυ γκρίζο τοπίο των αγορών. Ο περιορισμός της ανάπτυξης στην πιστωτική αγορά και οι κραδασμοί των χρηματιστηριακών αγορών αναπόφευκτα θα βαρύνουν περισσότερο τις ήδη αδύναμες οικονομίες.

Το κεντρικό σενάριο της ABN Amro έιναι πως η πιθανότητα ύφεσης της αμερικάνικης οικονομίας είναι έντονη πλέον και πως στο δεύτερο μισό του 2008 αναμένεται ανάκαμψη καθώς η αγορά κατοικίας θα σταθεροποιηθεί και οι εξαγωγές θα ωφλήθουν από το αδύναμο δολάριο και την ανάπτυξη στις αναδυόμενες οικονομίες.

Προς το παρόν, η επενδυτική στρατηγική που προετείνει η ABN Amro είναι η επιφυλακτικότητα, προτιμώντας underweight θέσεις στις μετοχές και τον κλάδο του real estate. Εκτός από τις πιέσεις που θα δεχτούν οι μετοχές λόγω της επιβράδυνσης της ανάπτυξης, θα έχουν να αντιμετωπίσουν και την σημαντική επιβράδυνση της κερδοφορίας των εισηγμένων που αναμένεται να αγγίξει το 15-20%.

«Το λιγότερο που μπορούμε να πούμε» τονίζει η κ. Smit «είναι πως η bull market των μετοχών διακόπηκε». Για να δούμε την συνέχιση αυτής θα πρέπει να δούμε ανάκαμψη της εταιρικής κερδοφορίας, όμως η πραγματικότητα που θα αντιμετωπίσουμε είναι η σημαντική επιβράδυνση των κερδών των επιχειρήσεων και η αύξηση των δεικτών p/e από τα τρέχοντα εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα.

Από τις ώριμες αγορές, η κ. Smit δηλώνει overweight στις αμερικάνικες μετοχές, εις βάρος των ευρωπαϊκών και των ιαπωνικών μετοχών, καθώς η αμερικάνικη αγορά είναι, όπως υποστηρίζει, η πιο αμυντική από όλες. Στάση overweight επίσης τηρείται στα ομόλογα και ιδαίτερα τα ομόλογα.