Πτώσεις της τάξης του 20% είναι εξαιρετικά πιθανές εάν η αγορά αποτιμήσει ένα σενάριο αποπληθωρισμού μικρής διάρκειας. Ομως ένα σενάριο όπου ο αποπληθωρισμός δεν θα δημιουργήσει πρόβλημα, θα ωθήσει την αγορά προς ένα δυναμικότατο ριμπάουντ της τάξης του 30%-50% από τα σημερινά επίπεδα και μέσα στους επόμενους 6-12 μήνες.

Οι αποτιμήσεις δείχνουν πως η αγορά έχει προετοιμασθεί για πτώση των λειτουργικών κερδών της τάξης του 20%-25% το 2009. Ομως εάν ο φόβος του αποπληθωρισμού στοιχειώσει τους επενδυτές, τότε η αγορά μπορεί και να δει χαμηλότερα επίπεδα. Μια φάση αποπληθωρισμού μικρής διάρκειας μπορεί και να ωθήσει την κερδοφορία των μετοχών μέχρι και 30% χαμηλότερα το 2009 ενώ μία πιο μακροχρόνια φάση αποπληθωρισμού μπορεί να προκαλέσει πτώση στις τιμές των μετοχών μέχρι και 30%. Κανένα από αυτά τα σενάρια δεν αποτελούν την βάση των κινήσεων της G.S για το 2009, όμως δεν μπορούν να αποκλεισθούν.

To βασικό σενάριο του διεθνούς οίκου είναι πως παρά τους κινδύνους, οι αγορές ετοιμάζονται για μία απότομη και διατηρητέα ανάκαμψη το 2009 η οποία μέσα στους επόμενους 12 μπορεί να αγγίζει και το 50%.

Υπέρ του ράλι τάσσεται και η HSBC στην έκθεση της για τις προοπτικές του 2009 το οποίο τοποθετείται στο 15%. Ωστόσο προς το παρόν, ο διεθνής οίκος εκτιμά πως οι επενδυτές θα πρέπει να τηρήσουν στάση αναμονής μέχρι να βελτιωθεί το μέτωπο της ρευστότητας των αγορών και χαλαρώσουν περεταίρω τα επιτόκια. Η μεταβλητότητα θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα βραχυπρόθεσμα κι έτσι οι επενδυτές θα πρέπει να διατηρήσουν προς το παρόν μικρές θέσεις σε μετοχές, να παραμείνουν αμυντικοί και να έχουν «ανοιχτό μυαλό».

Πάντως, όπως υπογραμμίζει η HSBC, κοιτάζοντας μέσα στο 2009, η προοπτική για σταθεροποίηση της κερδοφορίας και οι εξαιρετικά χαμηλές αποτιμήσεις μυρίζουν κάτι από ράλι. Αυτό αναμένεται να αγγίξει το 15% αν και η ημερομηνία έναρξης του δεν μπορεί να προβλεφθεί με βεβαιότητα. Ετσι, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές θα πρέπει να «δαγκώσουν τα χείλη» και να κρατηθούν στην αγορά. Η αβεβαιότητα και τα σενάρια για αδυναμία της αγοράς και της κερδοφορίας υπάρχουν ακόμη κι έτσι οι επενδυτές θα πρέπει να προσέχουν.

Ο διεθνής οίκος δηλώνει πως προτιμά την αμερικάνικη αγορά και την υψηλή κεφαλαιοποίηση και εκτιμά πως οι νικητές του επόμενου κύκλου -όταν έλθει - θα είναι από τους κλάδους της ενέργειας, των φαρμάκων, από τις ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας και επιλεγμένες τραπεζικές μετοχές.

Η Citigroup σημειώνει πως το 2008 αποδείχθηκε ένα εξαιρετικά δύσκολο έτος για τους επενδυτές. Ομως τα τρέχοντα επίπεδα των αποτιμήσεων και με πολλά από τα άσχημα νέα να έχουν ήδη «χωνευτεί», το 2009 θα είναι ένα έτος ανάκαμψης παραμένοντας όμως δύσκολο και εξαιρετικά ευμετάβλητο χρηματιστηριακά. Η διατηρητέα ανάκαμψη θα έλθει όταν οι επενδυτές έχουν μεγαλύτερη ορατότητα για το βάθος και την διάρκεια της οικονομικής ύφεσης καθώς και τον πτωτικό κύκλο της κερδοφορίας και επίσης θα χρειασθεί να δουν και άλλες ουσιαστικές προσπάθειες λύσης της παγκόσμιας χρηματοοικονομικής κρίσης.

Η Citi δηλώνει πως προτιμά τις αγορές της Ευρώπης έναντι της Ασίας και είναι ουδέτερη στην αμερικάνικη αγορά. Επίσης, προτιμά προς το παρόν τους αμυντικούς κλάδους έναντι των κυκλικών.

Οπως σημειώνει, δεδομένων των πολύ αδύναμων προοπτικών της οικονομία και το μεγάλο βάρος της κρίσης, η κερδοφορία αναμένεται να σημειώσει των χειρότερο κύκλο των τελευταίων 40 ετών. Η συνολική πτώση των κερδών από την κορυφή μέχρι τον πάτο, αναμένεται να αγγίξει μέχρι και το 50%.

Αυτό πάντως δεν σημαίνει πως οι μετοχές θα έχουν ανάλογα άσχημη πορεία καθώς η ιστορία μας διδάσκει πως ο πάτος των μετοχών έρχεται πολύ νωρίτερα από τον πάτο των κερδών. Καθώς λοιπόν σήμερα η αγορά έχει τις χαμηλότερες αποτίμησης από τις αρχές της δεκαετίας του 80 και ήδη αποτιμά τα χειρότερα για την κερδοφορία, η σταθεροποίηση των χρηματιστηριακών αγορών είναι θέμα χρόνου και θα έλθει μέσα στο νέο έτος.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr