Το τελευταίο διάστημα (από τις 10 Φεβρουαρίου και μετά) , οι μετοχές των τραπεζών, αλλά και γενικότερα η χρηματιστηριακή αγορά, έχουν σημειώσει μεγάλα κέρδη με τους επενδυτές να προεξοφλούν τη θετική ολοκλήρωση της αξιολόγησης και την ενεργοποίηση μιας σειράς ιδιαίτερα θετικών εξελίξεων για την εγχώρια οικονομία αμέσως μετά, ιδίως για το χρηματοπιστωτικό σύστημα (επαναφορά waiver, μείωση ELA, επιστροφή σε κέρδη, ένταξη ελληνικών ομολόγων στο QE, συζήτηση για χρέος κ.λπ.)

Ο κλαδικός δείκτης των τραπεζών έχει αποκομίσει κέρδη άνω του 105% (έναντι 31% του Γενικού Δείκτη), κατά 180% περίπου έχει ενισχυθεί η τιμή της μετοχής της ΠΕΙΡΑΙΩΣ, κατά 175% της EUROBANK, κατά 105% της ΕΘΝΙΚΗΣ και κατά 70% της ALPHA BANK, ενώ εάν βάλουμε «ενδοσυνεδριακές μετρήσεις» (χαμηλά και υψηλά) οι αποδόσεις αυξάνονται και για κάποια χαρτιά «χτυπάνε» και το 200%.

Υπό μία λοιπόν οπτική, όπως γράφαμε και σε σχετικό χτεσινό θέμα, οι μετοχές των τραπεζών έχουν καλύψει σημαντικό μέρος των μεγάλων απωλειών που σημείωσαν μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης.

Ωστόσο, παρά τα κέρδη οι μετοχές των εγχώριων τραπεζών εξακολουθούν να βρίσκονται σε πολύ ελκυστικά επίπεδα σε σχέση με τις άλλες ευρωπαϊκές. Η Πειραιώς διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία λίγο πάνω από τ0 0,2 με την ΕΘΝΙΚΗ να ακολουθεί στο 0,25 και τις ALPHA και EUROBANK μόλις να ξεπερνούν το 0,3.  Με απλά λόγια, όπως αναφέρουν αναλυτές, η τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία είναι κατά πολύ χαμηλότερη των ιδίων κεφαλαίων των τραπεζών.

Την ίδια ώρα στην Ευρώπη, τράπεζες από Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία, Σκανδιναβικές χώρες, Ιρλανδία Ισπανία, Πορτογαλία, Πολωνία, Αυστρία ή τη γειτονική Τουρκία κ.λπ. διαπραγματεύονται με p/bv από 0,5 έως 1,7. Με τρέχουσες αποτιμήσεις, μόνο η ιταλική τράπεζα Banca Monte Dei Paschi Siena διαπραγματεύεται σε επίπεδα χαμηλότερα των ελληνικών, ενώ σε αποτίμηση ανάλογη των ελληνικών τραπεζών διαπραγματεύονται ακόμα η επίσης ιταλική Banco Popolare καθώς και οι γερμανικές Commerzbank και Deutsche Bank. Πάντως, οι περισσότερες τράπεζες στην Ευρώπη  βρίσκονται με δείκτη που κυμαίνεται από 0,4 έως 1.

Βέβαια, από την άλλη πλευρά, αυτό το «αποτύπωμα» δείχνει τους ευρύτερους προβληματισμούς των επενδυτών για την πραγματική κατάσταση των τραπεζών, σε Ελλάδα και Ευρώπη, ενώ ειδικά για τη χώρα μας υπάρχουν «γκρίζες ζώνες» που σχετίζονται με την ποιότητα των κεφαλαίων τους (αναβαλλόμενος φόρος), τα «κόκκινα» δάνεια που βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, τα προβλήματα ρευστότητας, το χαμηλό επίπεδο καταθέσεων, την «ακριβή» εξάρτηση από ΕΚΤ-ELA, αλλά και την ευρύτερη αβεβαιότητα για την οικονομία, την πορεία της αξιολόγησης κ.λπ.

Πάντως, το τελευταίο διάστημα έχει δει το «φως της δημοσιότητας» μπαράζ εκθέσεων από ξένους και εγχώριους αναλυτές που, υπό καλές προϋποθέσεις, δίνουν τιμές-στόχους σε επίπεδα 30%-40% έως 70%-100% υψηλότερα σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα.

Σημειώνεται χτες ένας ακόμα ξένος οίκους, η Wood, δημοσίευσε ανάλυση για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, σύμφωνα με την οποία  έκανε λόγο για ελκυστικές αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών. Ειδικότερα, ελκυστικές αποτιμήσεις και επαρκή κεφάλαια με ικανοποιητικά επίπεδα κάλυψης των προβληματικών δανείων, διαπίστωσε η Wood για τις ελληνικές τράπεζες, επαναλαμβάνοντας την προηγούμενη εκτίμησή της ότι ο κλάδος θα επιστρέψει στην κερδοφορία το 2016. 

Όπως αναφέρει οι αποτιμήσεις είναι ελκυστικές (0,3Χ P / TBV για το 2016E), ενώ ένα σταδιακό rerating προς το 0,5x P / TBV είναι πιθανό μετά την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης του προγράμματος προσαρμογής.

Σε χτεσινή της ανάλυση, η Wood διατήρησε τη σύσταση buy για τις μετοχές των ΕΘΝΙΚΗ, ALPHA BANK, EUROBANK, ενώ για την ΠΕΙΡΑΙΩΣ συστήνει διακράτηση. Οι τιμές-στόχοι διαμορφώνονται για την ΕΘΝΙΚΗστα 0,50 ευρώ, για την ΠΕΙΡΑΙΩΣ στα 0,30 ευρώ, για την ALPHA BANK στα 3,30 ευρώ και για τη EUROBANK στα 1,20 ευρώ. Δηλαδή, εκτιμά ότι υπάρχει ένα upside ανόδου έως και 107%. 

Η Wood επισήμανε επίσης την έντονη μεταβλητότητα που εμφανίζουν οι μετοχές των τραπεζών, οι οποίες μπορεί να καταγράφουν σημαντικές απώλειες από τις αρχές του έτους, όμως η ανάκαμψη από τα χαμηλά τους φτάνει τώρα ακόμη και το 90%.

Στα αρνητικά εκτιμά ότι οι μακροοικονομικοί και πολιτικοί κίνδυνοι θα συνεχίσουν να επηρεάζουν τις μετοχές. Επιπλέον, επίλυση του ζητήματος των μη εξυπηρετούμενων δανείων δεν θα είναι μια εύκολη άσκηση και η ποιότητα των κεφαλαίων θα παραμένει αδύναμη λόγω των μεγάλων αναβαλλόμενων φορολογικών πιστώσεων (DTC). 

Στις top επιλογές της είναι η ΕΘΝΙΚΗ, λόγω της καλής ποιότητας κεφαλαίων και του λόγου δανείων/καταθέσεων, και η ALPHA BANK, λόγω των ισχυρών ιδίων κεφαλαίων και της υψηλής κάλυψης.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr