Τους τελευταίους μήνες ο συνδυασμός αυξανόμενου πληθωρισμού και στασιμότητας της ανάπτυξης έφερε ξανά στο προσκήνιο τον όρο «στασιμοπληθωρισμός» Η ψυχολογία στις χρηματαγορές υποχώρησε αισθητά πρόσφατα, ενώ σχολιαστές τραπεζών όπως είναι η RBS και η Fortis, συμπωματικά δύο εκ των αγοραστών της ABN Amro, έχουν ξεκινήσει ήδη να προφητεύουν σενάριο οικονομικής κατάρρευσης.

Οπως υπογραμμίζει όμως η ING, δεν είναι τόσο άσχημα τα πράγματα. Μπορεί να έχουμε να κάνουμε με μία παρατεταμένη περίοδο επιβράδυνσης της ανάπτυξης και σε μερικές οικονομίες ακόμα και μία προσωρινή ύφεση, αλλά δεν αντιμετωπίζουμε μία «θανατηφόρα δόση» στασιμοπληθωρισμού, όπως αυτήν της δεκαετίας του 70, η οποία έχει χαρακτηριστεί ως η χειρότερη δεκαετία για τις μετοχικές αγορές.

Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, βρισκόμαστε στη δεύτερη φάση μία ατελούς ύφεσης που ξεκίνησε το 2002, όταν υποχώρησε η επιχειρηματική δραστηριότητα, ενώ οι καταναλωτές δέχθηκαν σημαντική βοήθεια μέσω επιθετικών μειώσεων επιτοκίων. Τα εξαιρετικά χαμηλά επιτόκια έθεσαν τις προϋποθέσεις για τη δημιουργία «φούσκας» στους τομείς των καταναλωτικών δανείων και των πιστώσεων κατοικίας, τομείς που τώρα υφίστανται τον απόηχο του παρατεταμένου αυτού «πάρτι».

Επομένως, η τρέχουσα επιβράδυνση κατευθύνεται κατά κύριο λόγο από τους καταναλωτές. Μία κάμψη στην κατανάλωση χρειάζεται περισσότερο χρόνο να επουλωθεί από μία αντίστοιχη κάμψη στις επιχειρηματικές επενδύσεις και κυρίως όταν τα ποσοστά αποταμίευσης βρίσκονται σε τόσο χαμηλά επίπεδα όπως αυτή τη στιγμή.

Το γεγονός ότι τα περιθώρια κέρδους των εταιριών εξακολουθούν να αγγίζουν τα υψηλότερα επίπεδα όλων των εποχών, κάνει πολύ πιθανό το ενδεχόμενο ότι θα αναθεωρηθούν προς τα κάτω, τουλάχιστον μέχρι τα μέσα του 2009. Οι μετοχικές αγορές αυτή τη στιγμή ήδη προεξοφλούν μία μείωση των κερδών της τάξεως του 20%, γεγονός που ενέχει κάποιο ρεαλισμό, ο οποίος ομολογουμένως εξακολουθεί να απουσιάζει από πολλούς αναλυτές της χρηματοοικονομικής βιομηχανίας.

Μία κυκλική επιβράδυνση της ανάπτυξης αποτελεί ένα ατυχές συμβάν από μόνο του, αλλά σε καμία περίπτωση και καταστροφικό. Ωστόσο, η ταυτόχρονη άνοδος του πληθωρισμού θέτει μία πραγματική απειλή.

Δεν υπάρχει λόγος, σημειώνει ο κ. Ad van Tiggelen, είτε να μιλάμε για κατάρρευση ή να κάνουμε συγκρίσεις με τη δεκαετία του 70. Στις αναπτυγμένες αγορές, ο πληθωρισμός κατευθύνεται αποκλειστικά από τα τρόφιμα και την ενέργεια. Η αύξηση των μισθών βρίσκεται σε μέτρια επίπεδα, ενώ θεωρούμε ότι η διαπραγματευτική δύναμη των εργαζομένων δεν επαρκεί για να προκαλέσει ένα σπιράλ ανοδικών τιμών/μισθών.

Πιθανώς, η αρνητική επίπτωση των τροφίμων και της ενέργειας στον πληθωρισμό θα μειωθεί, βασιζόμενοι σε συγκρίσεις με περασμένα έτη. Προκειμένου να διατηρηθεί μία παρόμοια αρνητική επίπτωση στον πληθωρισμό μέχρι το 2010, οι τιμές του πετρελαίου θα πρέπει να ανέλθουν στα 250 δολάρια και οι τιμές των τροφίμων θα πρέπει να διπλασιαστούν, ένα σενάριο που θεωρείται μάλλον απίθανο. Πιο ανησυχητικός φαντάζει ο σπειροειδής πληθωρισμός στις αναδυόμενες αγορές, όπου τα τρόφιμα και η ενέργεια αποτελούν το μεγαλύτερο τμήμα του πληθωριστικού τους καλαθιού. Αυτές οι χώρες εξάγουν τον πληθωρισμό τους μέσω υψηλότερων τιμών αγαθών και υπηρεσιών προς τις ανεπτυγμένες αγορές,

Τι θα συμβεί λοιπόν με τις μετοχικές αγορές; Σύμφωνα με την ING, είναι πολύ νωρίς ακόμα, προκειμένου να ξεκινήσει η εξυγίανση των αγορών. Κάτι τέτοιο θα μπορούσε μόνο να ξεκινήσει λίγους μήνες προτού τα κέρδη αγγίξουν τα χαμηλότερα επίπεδά τους, δηλαδή μέσα στο 2009. Εναλλακτικά, μία ανάκαμψη θα μπορούσε να προκύψει εάν οι τιμές των εμπορευμάτων σημείωναν μία σημαντική υποχώρηση.

Δυστυχώς όμως, αυτή τη στιγμή μία τέτοια υποχώρηση είναι πιθανή αν εξασθενίσει περεταίρω η παγκόσμια οικονομία και κατ επέκταση παραταθεί η μείωση των κερδών. Μέσα στους επόμενους μήνες οι αγορές θα κυμανθούν σε μεγάλο εύρος τιμών, όπου οι πτωτικές αναθεωρήσεις κερδών θα εμποδίζουν την άνοδο, ενώ οι χαμηλές αποτιμήσεις θα εμποδίζουν την πτώση.

Έως το τέλος του έτους, υπάρχει περιορισμένος χώρος για τις

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr