Ετσι, οι μετοχές αξίας δεν αναμένεται να «τα καταφέρουν» στην Ευρώπη φέτος, τουλάχιστον μέχρι ο κίνδυνος της πιστωτικής κρίσης μειωθεί σημαντικά. Υστερα από έξι χρόνια συνεχούς υπεραπόδοσης, οι ευρωπαϊκές μετοχές αξίας υποαπέδοσαν το τελευταίο εξάμηνο.

Αυτό ξεκίνησε το περασμένο καλοκαίρι καθώς οι φόβοι γύρω από την πιστωτική κρίση και η αυξημένη πιθανότητα ύφεσης της αμερικάνικης οικονομίας, «έπεισαν» τους επενδυτές να φύγουν μακριά από τις παραδοσιακές μετοχές αξίας.

Η αρχή της άνθησης των value stocks ήταν τις πρώτες μέρες του 2000, όπου μετά από τρία χρόνια υποαποδόσεων, η «αξία» άρχισε να ξεχωρίζει, μετά και το σκάσιμο της τεχνολογικής φούσκας. Η πραγματική bull market των μετοχών αξίας όμως, ξεκίνησε τον Μάρτιο του 2000 και από τότε και μέχρι το περασμένο καλοκαίρι, η ανώτερη τους απόδοση σε σχέση με τις μετοχές «ανάπτυξης» υπήρξε εντυπωσιακή.

Σύμφωνα με τον κ. Jean Paul van Straalen, ιστορικά οι μετοχές αξίας υπεραποδίδουν σε περιόδους όπου η αγορά αναμένει «καλή» οικονομική ανάπτυξη και «καλή» κερδοφορία από τις επιχειρήσεις, όταν η νομισματική πολιτική είναι προσαρμοστική και όταν οι συνθήκες στην πιστωτική αγορά είναι θετικές ( το ακριβός αντίθετο δηλαδή με αυτό που ζούμε σήμερα). Την ίδια στιγμή, οι μετοχές αξίας έχουν επίσης πολλά αμυντικά χαρακτηριστικά, γεγονός που τους επιτρέπει να έχουν πολύ καλές αποδόσεις όταν η μεταβλητότητα της αγοράς είναι πολύ υψηλή.

Η άσχημη πορεία των μετοχών αξίας το τελευταίο εξάμηνο, σχετίζεται άμεσα με την αναταραχή στις χρηματοοικονομικές αγορές. Οι φοβίες γύρω από την ρευστότητα έκαναν τους επενδυτές να φύγουν μακριά από επενδύσεις που σχετίζονται έντονα με την πιστωτική αγορά όπως ο χρηματοοικονομικός κλάδος, και να τοποθετηθούν σε κλάδους με μικρότερη μόχλευση όπως η πληροφορική, η τεχνολογία και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά.

Το sell-off των μετοχών αξίας εντάθηκε από τους ανανεωμένους φόβους ότι η πιστωτική κρίση θα οδηγήσει την αμερικάνικη οικονομία σε ύφεση. Οι συντελεστές beta αυτών των μετοχών κινήθηκαν έντονα ανοδικά την συγκεκριμένη περίοδο, ιδιαίτερα σε σχέση με τους αντίστοιχους συντελεστές των μετοχών ανάπτυξης. Αυτό κατέληξε σε έντονη μεταβλητότητα σε κλάδους όπως ο χρηματοοικονομικό και οι μετοχές αξίας έγιναν πολύ πιο risky από ότι οι μετοχές ανάπτυξης.

Οσον αφορά το προσεχές διάστημα, όσο η πιστωτική κρίση συνεχίζεται, οι μετοχές αξίας θα παλεύουν για να επιπλεύσουν. Την στιγμή που θα σταθεροποιηθούν τα πράγματα και με την βοήθεια προσαρμοστικής νομισματικής πολιτικής, αυτή η τάση θα αλλάξει.

Οταν λοιπόν η εμπιστοσύνη στις τράπεζες επιστρέψει, η αποστροφή ρίσκου θα μειωθεί και οι επενδυτές θα αρχίσουν να «κοιτούν» και πάλι τις μετοχές αξίας. Προς το παρόν όμως και μέχρι να έλθει εκείνη η στιγμή, οι μετοχές που θα ωφεληθούν από τις σημερινές συνθήκες της αγοράς είναι αυτές εκείνων των εταιρειών που έχουν ανάπτυξη υψηλής ποιότητας, υψηλό momentum και χαμηλή μόχλευση.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr