Κατά τη διάρκεια των προηγούμενων μηνών, ο χρυσός ακολουθούσε την πορεία των επιτοκίων. Η συσχέτιση του χρυσού και των επιτοκίων βρίσκεται κοντά σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα με το χαμηλότερο επίπεδο να είναι το 1962. Αυτό σημαίνει ότι ο χρυσός έχει σημειώσει απόκλιση από την πορεία των επιτοκίων.

Η απόκλιση αυτή, έχει οδηγήσει πολλούς επενδυτές στο να εκτιμούν ότι η πρόσφατη άνοδος του χρυσού δεν είναι διατηρήσιμη και ότι σε ένα περιβάλλον αυξανόμενων επιτοκίων από τη Fed, ο χρυσός θα πρέπει να κινηθεί προς χαμηλότερα επίπεδα.

Ωστόσο, φαίνεται ότι ο χρυσός είναι περισσότερο συνδεδεμένος με τα πραγματικά επιτόκια και όχι με τα ονομαστικά επιτόκια. Ακόμα όμως και με αυτή την παρατήρηση, η συσχέτιση παραμένει σε επίσης χαμηλά επίπεδα.

Ο λόγος της διαφοροποίησης οφείλεται σε πολλές παραμέτρους με τις σημαντικότερες από αυτές να αφορούν στις εισροές κεφαλαίων στα ETFs χρυσού αλλά και στη δυναμική που αναπτύσσεται μεταξύ των ονομαστικών και των πραγματικών επιτοκίων.

Ο βασικότερος ίσως λόγος για τη συσχέτιση του χρυσού με τα ονομαστικά επιτόκια, βρίσκεται στην αλλαγή στρατηγικής από τη Fed και στη μετάβαση από τα χαμηλά επιτόκια σε υψηλότερα. Η διαδικασία αυτή έχει ισχυρότατες επιδράσεις στις αγορές και για το λόγο αυτό υπάρχουν σημαντικές διαφοροποιήσεις στις συσχετίσεις.

Όσον αφορά στο μέλλον των πραγματικών επιτοκίων, δεδομένου ότι η Fed εκτιμά ότι στο τέλος του ανοδικού κύκλου των επιτοκίων, αυτά θα βρίσκονται στο 3,0%, γίνεται εύκολα αντιληπτό ότι τα πραγματικά επιτόκια έχουν μικρά περιθώρια σημαντικής ανόδου.

Όμως, τα επιτόκια στο 3,0% θα μπορούσαν να βρεθούν (μέχρι και το 2019) εφόσον η αμερικανική οικονομία δεν βρεθεί αντιμέτωπη με κάποια νέα κρίση. Και αυτό θα πρέπει να το λάβουμε σοβαρά υπόψη καθώς ήδη διανύουμε μια από τις ιστορικά μεγαλύτερες οικονομικές περιόδους χωρίς ύφεση.