Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr
![Reporter.gr on Google News](/images/google%20news/reporter%20news%20300x100.png)
Αξίζει να θυμηθούμε πόσο σοβαρό ήταν το σοκ του USD κατά το τελευταίο έτος. Ο δείκτης DΧΥ κέρδισε 16½% το 2015...
Δεν υπάρχει ίσως πιο σημαντικό ερώτημα που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές για το υπόλοιπο του 2016. Όπως έδειξε το 2015, η δυναμική του δολαρίου, με βάση μακροοικονομικά θεμελιώδη της οικονομίας των ΗΠΑ, προκάλεσε μεγάλη αναστάτωση για ένα μεγάλο μέρος του υπόλοιπου κόσμου: επιδεινώνοντας την υπάρχουσα αδυναμία στα εμπορεύματα, σφίγγοντας τη ρευστότητα σε πολλές αναδυόμενες αγορές και ενισχύοντας την ανάγκη για μία de facto πρόσδεση της Κίνας στο USD.
Αξίζει να θυμηθούμε πόσο σοβαρό ήταν το σοκ του USD κατά το τελευταίο έτος. Ο δείκτης DΧΥ κέρδισε 16½% το 2015, η εντονότερη ετήσια ανατίμηση του περά από το κέρδος 18¼% το 1981 μετά την απόφαση Volcker. Ο πραγματικός σταθμισμένος USD δείκτης εμπορίου (Trade Weighted USD Index) της Fed κατέγραψε μια αύξηση 10½%, ρεκόρ μετά Bretton Woods εποχή.
Αν και αδιαμφισβήτητα σημαντική η ενίσχυση του USD από την άποψη της δυναμικής, δεν είναι καθόλου προφανές ότι το δολάριο είναι θεμελειωδώς υπερτιμημένο. Κοιτάζοντας την πραγματική σταθμισμένη συναλλαγματική ισοτιμία (REER), η αύξηση φαίνεται να έχει οδηγήσει το νόμισμα από δραματικά υποτιμημένο σε μόνο ελαφρώς υπερτιμημένο, ιδιαίτερα μετά την πρόσφατη υποχώρησή του. Βέβαια, σε σχέση με τις προηγούμενες ανατιμήσεις του 1980- 1985 και 1995-2002, η ενίσχυση του USD θα μπορούσε να επεκταθεί πέρα από την τρέχουσα άνοδο 20-μηνών σε σχέση με τις πολυετείς ανόδους στη δεκαετία του 1980 και του 1990.
Η ενίσχυση του USD είναι μέχρι στιγμής πιο έντοντη εναντίον των χωρών Latam και G10, αλλά δε φαίνεται να είναι εμφανής στην Ασία. Συγκεκριμένα, ο δείκτης δολαρίου Latam (DΧΥ) αυξήθηκε περισσότερο από 20% το 2015 και ο DΧΥ κατά περίπου 18½%, ενώ ο δείκτης δολαρίου στην Ασία (ADXY) μόλις κατά 4½%. Η σχετική αδράνεια του ADΧΥ αντανακλά την κυριαρχία του CNY του οποίου η de facto σύνδεση με το USD έχει «ταλαντευτεί» δύο φορές έναντι του δολαρίου ΗΠΑ κατά το τελευταίο έτος, αλλά τελικά σχετικά σταθεροποιήθηκε.
Οι λόγοι ως προς το εάν η ισοτιμία USD θα ενισχυθεί και πάλι , ως εκ τούτου, φαίνεται να είναι το αν η Fed μπορεί τελικά να αυξήσει το επιτόκιο περαιτέρω και επίσης το αν η de facto σύνδεση της Κίνας με το δολάριο θα συνεχίσει να ισχύει. Με τόσο την ΕΚΤ όσο και την BoJ να είναι προσηλωμένες στο μηδενικό όριο επιτοκίων και τη διεξαγωγή αντισυμβατικής πολιτικής χαλάρωσης για το άμεσο μέλλον, οποιαδήποτε ανοδική κίνηση στην τιμή του δολαρίου θα οδηγήσει σε σχετικές επιτοκιακές διαφορές υπέρ του USD, το πιθανότερο παρακινώντας μια «αναγέννηση» του DΧΥ και με τη σειρά του σε νέα πίεση στο CNY, για άλλη μια φορά δημιουργώντας έντονα προβλήματα στη Fed.