Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr
![Reporter.gr on Google News](/images/google%20news/reporter%20news%20300x100.png)
Οι αγορές είναι προεξοφλητικός μηχανισμός και η συμπεριφορά τους από το 2009 και ύστερα δε μπορεί να κρύβει μόνο θετικά
Η μεγάλη πλάγια τάση που έχει διαμορφωθεί στις αγορές, έχει δυσκολέψει σημαντικά τη δυνατότητα για προβλέψεις καθώς οι περισσότερες ενδείξεις μέσα από τις οποίες θα μπορούσαμε να προβλέψουμε την αγορά, έχουν σημαντικές αστοχίες. Αυτό δε συμβαίνει μόνο με τις τεχνικές ενδείξεις, αλλά και με άλλες ενδείξεις οι οποίες αναφέρονται σε στοιχεία για τη συμπεριφορά των επενδυτών.
Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια του πρόσφατου ράλι, οι επενδυτές δεν ακολούθησαν με αγορές αλλά ούτε και οι κερδοσκόποι αύξησαν σημαντικά τις αγορές call options προκειμένου να κερδοσκοπήσουν. Κάτι ανάλογο έχει συμβεί και στο παρελθόν και έχει σχεδόν συμπέσει με πυθμένα.
Από την άλλη όμως, έχουμε μια άλλη ένδειξη αυτή της ΑΑΙΙ, με τους επενδυτές να έχουν αρχίσει να γίνονται περισσότερο αισιόδοξοι, μετά από τη βουτιά στο επενδυτικό συναίσθημα. Στο παρακάτω γράφημα, η συμπεριφορά αυτή, συμπίπτει παραδοσιακά με πυθμένα. Το 2008 όμως, συνέπεσε με ένα bear market ανάλογο το σημερινού και ακολούθησε νέα κατάρρευση του S&P 500.
Ένας ακόμα δείκτης επενδυτικής συμπεριφοράς, δείχνει ότι το πρόσφατο ράλι έχει σχεδόν ολοκληρωθεί και η Wall Street βρίσκεται μια ανάσα από μια νέα αντιστροφή.
Επιπλέον, κατά τη διάρκεια των τελευταίων εβδομάδων, οι insiders είναι σχεδόν αποκλειστικά πωλητές. Η κορύφωση στο γράφημα δεν είναι καλός οιωνός.
Από την άλλη, οι αγορές είναι προεξοφλητικός μηχανισμός και η συμπεριφορά τους από το 2009 και ύστερα δε μπορεί να κρύβει μόνο θετικά. Η ασύλληπτη στήριξη των κεντρικών τραπεζών η οποία συνεχίζεται ακόμα και σήμερα αποκαλύπτει ίσως το μελανότερο σημείο: η αμερικανική οικονομία δεν επανήλθε ποτέ, μετά από το κραχ του 2007-2008. Το ΑΕΠ μπορεί να έχει εκτοξευτεί αλλά η άνοδος δεν επήλθε από ζωτικής σημασίας μακροοικονομικές μεταβλητές της αμερικανικής οικονομίας. Και όσο ο S&P 500 αρνείται να κινηθεί πτωτικά, τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες ότι κάτι άσχημο κρύβεται...
Μια υπόθεση την έχουμε κάνει από την αρχή του 2016. Η αμερικανική οικονομία θα βιώσει εντός του 2016 την αύξηση της ανεργίας. Μια δεύτερη υπόθεση έχουμε αναφέρει μέσα από γραφήματα και αφορά στην πτώση της εταιρικής κερδοφορίας, στοιχείο που πάντοτε έφερε προβλήματα στις αγορές. Σήμερα θα παραθέσω κι έναν τρίτο λόγο. Οι αμερικανικές εταιρίες έχουν αρνητικό cash flow σε πενταετή βάση μέτρησης.
Αλλά αυτό έχει και περαιτέρω ανάλυση. Από το 1940, ο ρυθμός πενταετούς αύξησης των εταιρικών cash flows είναι 41,85%. Όσες φορές ο ρυθμός αυτός πέρασε κάτω από το 21,0% ακολούθησε ύφεση της αμερικανικής οικονομίας σε ποσοστό 100%. Φέτος όμως, για πρώτη φορά πέρασε και κάτω από το μηδέν. Αυτό σημαίνει ότι η αμερικανική οικονομία ετοιμάζεται για τη χειρότερη ύφεση της ιστορίας της.
Το μεγάλο ερώτημα είναι αν η Fed θα καταφέρει να καθυστερήσει μια τέτοια εξέλιξη και για πόσο.