Που οφείλεται το φαινόμενο της πτώσης των επιτοκίων όταν η Αμερική σημειώνει σημαντικούς ρυθμούς ανάπτυξης;

Την περασμένη εβδομάδα τα στοιχεία για την αμερικανική οικονομία έδειξαν ότι η επιδείνωση των αρχών του του 2014 οφειλόταν ξεκάθαρα στις άσχημες καιρικές συνθήκες. Στοιχεία όπως οι δείκτες PMI αλλά και οι νέες θέσεις εργασίας, αποκάλυψαν ότι η αμερικανική οικονομία βρίσκεται σε μια σταθερά ανοδική πορεία.

Ωστόσο, παρά τα θετικά μακροοικονομικά στοιχεία, τα επτόκια παραμένουν σε χαμηλά επίπεδα, με την πορεία των επιτοκίων του αμερικανικού 10ετούς να είναι πλάγια. Γιατί λοιπόν παρατηρείται αυτή η απόκλιση; Ένας από τους λόγους που δικαιολογεί την παραμονή των επιτοκίων σε χαμηλά επίπεδα, είναι η στασιμότητα που παρατηρείται στην αύξηση των μισθών και ο χαμηλός πληθωρισμός. Αν και η ανεργία μειώνεται ταχύτατα, αυτό δεν οδηγεί σε αύξηση των μισθών. Και όσο συμβαίνει αυτό, ο πληθωρισμός θα δυσκολεύεται να κινηθεί ανοδικά, επιτρέποντας στη Fed να διατηρεί τα επιτόκια χαμηλά.

Αυτό έγινε φανερό και μετά την ανακοίνωση των NFPs της Παρασκευής αφού αν και η ανεργία βρέθηκε στα χαμηλότερα επίπεδα από το 2009, η αύξηση των μισθών σημειώσε πτώση 2,0% σε ετήσια βάση. Αυτό αποτελεί μια ένδειξη ότι τα χαμηλά επιτόκια θα μπορούσαν να παραμείνουν αρκετό χρονικό διάστημα ακόμα. Ένας ακόμα παράγοντας που πιέζει τις αποδόσεις των ομολόγων είναι και η αυξημένη ζήτηση μακροπρόθεσμων ομολόγων από μεγάλα pension funds.

Μέσα σε αυτό το περιβάλλον οι επενδυτές είναι απολύτως φυσιολογικό να αναζητούν υψηλότερες αποδόσεις. Εδώ οφείλεται σε μεγάλο βαθμό και η πτώση στις αποδόσεις των ευρωπαϊκών περιφερειακών ομολόγων αλλά και η αυξημένη ζήτηση στις δημοπρασίες της Ελλάδας, της Ιρλανδίας και της Πορτογαλίας. Οι επενδυτές, αναζητώντας καλύτερες αποδόσεις, απλώς εκμεταλλεύτηκαν τις καλύτερες αποδόσεις «γυρίζοντας» τα χαρτοφυλάκιά τους.

Πολλά χαρτοφυλάκια επέλεξαν να φύγουν από ομόλογα δολαριακής βάσης και να τοποθετηθούν σε αυτά της Ευρώπης, με αποτέλεσμα να υπάρξει μια ακόμα ισχυρή πίεση προς το δολάριο. Όσο όμως μια κατάσταση επεκτείνεται και συνεχίζεται για καιρό, αρχίζουν να εμφανίζονται και τα πρώτα ρίσκα τα οποία οι επενδυτές οφείλουν να λάβουν σοβαρά υπόψη τους.