Η διαφοροποίηση της νομισματικής πολιτικής μεταξύ Fed και ΕΚΤ, είναι το κλειδί για την πορεία του ευρώ.

Η ισοτιμία EUR/USD εξακολουθεί να παραμένει πάνω από τα 1,3800 με τις αντοχές της να εκπλήσσουν τους αναλυτές. Ακόμα και η έντονη πτώση των τελευταίων ωρών δεν κατάφερε να οδηγήσει σε μια βραχυπρόθεσμη αντιστροφή και η ισοτιμία κινήθηκε εκ νέου πάνω από τα 1,3800.

Έχουμε πει πολλές φορές κατά το παρελθόν ότι, ο μοναδικός λόγος για τον οποίο η ισοτιμία θα μπροούσε να σημειώσει σταθερή πτώση είναι ο αποπληθωρισμός και αυτός όχι από μόνος του αλλά με τη βοήθεια της ΕΚΤ. Ένα πρόγραμμα αγορών ομολόγων (QE) από την ΕΚΤ θεωρούμε ότι θα είχε άμεσες αρνητικές συνέπειες για το ευρώ, όπως είχαν τα αντίστοιχα προγράμματα στο δολάριο, το γεν και τη στερλίνα.

Το παρακάτω γράφημα εξηγεί με τον καλύτερο τρόπο γιατί ένα QE θα μπορούσε να «γκρεμίσει» το ευρώ.

Όπως παρατηρούμε, η ισοτιμία EUR/USD έχει θετική συσχέτιση με την αύξηση του ισολογισμού της Fed σε σχέση με τον αντίστοιχο της ΕΚΤ. Το αμερικανικό QE μειώνει την αξία του δολαρίου. Δεδομένης της συσχέτισης αυτής, εκτιμούμε ότι μια αντιστροφή των νομισματικών συνθηκών μεταξύ Fed και ΕΚΤ, θα λειτουργήσει εναντίον του ευρώ. Αν η Fed συνεχίσει να μειώνει τη στήριξη την ώρα που η ΕΚΤ θα αυξάνει τη δική της στήριξη προς την ευρωπαϊκή οικονομία, θα δούμε τον ισολογισμό της Fed να μειώνεται και τον αντίστοιχο της ΕΚΤ να αυξάνεται. Αυτό θα οδηγήσει σε πτώση του EUR/USD.