(Του Michael Spence Nobel Οικονομίας 2001 Καθηγητή του Παν/μίου  Stanford)


Η ζώνη του ευρώ,  αυτή τη στιγμή παλεύει με  τις δημοσιονομικές  ανισορροπίες και τον κυρίαρχο κίνδυνο χρέους, έχει μια ισχυρή και αυτόνομη κεντρική τράπεζα, αλλά είναι δημοσιονομικά κατακερματισμένη και μόνο εν μέρει πολιτικά ενωμένη.

Προσυπογράφοντας  τη Συνθήκη του Μάαστριχτ, η οποία θεωρητικά επιβάλλει δημοσιονομική πειθαρχία θέτοντας όρια για τα δημόσια ελλείμματα και το επίπεδο  του δημόσιου χρέους - σαφώς μια δομή που αποσκοπεί στο να   παρεμποδίσει  την καιροσκοπική συμπεριφορά  πάνω  στη δημοσιονομική πειθαρχία των άλλων. Η Συνθήκη  του Μάαστριχτ, λοιπόν, αποσκοπούσε στην αποτροπή μιας κατάστασης, όπως ή σημερινή στην Ελλάδα.

Αυτό δεν λειτούργησε. Το  δημόσιο χρέος της Ευρωζώνης αποδείχθηκε ότι δεν ήταν ομοιογενές σε σχέση με τον κίνδυνο.

Σε έναν σταθερό κόσμο, με βάση το πλαίσιο της Συνθήκης του Μάαστριχτ,  που βασίζεται σε κανόνες, αν εφαρμοσθεί, θα μπορούσε να τα κατορθώσει κάτι. Αλλά σε ένα κόσμο  τόσο επιρρεπή  στις κρίσεις ,  αυτό είναι ένα εύθραυστο σύστημα, διότι αποκλείει οτιδήποτε άλλο εκτός από μια  μέτρια αντικυκλική πολιτική. Δεν υπάρχει αμφιβολία, λοιπόν, ότι τα αυστηρά όρια της συνθήκης  παραβιάστηκαν πρόωρα, στην πρώτη δεκαετία του ευρώ, από χώρες του πυρήνα, καθώς και από περιφερικές χώρες.

Πράγματι, μετά από μια μεγάλη κρίση, μεγάλο μέρος της παραβίασης λαμβάνει χώρα αυτόματα, όπως τα φορολογικά έσοδα συρρικνώνονται και  οι πληρωμές της  κοινωνικής ασφάλισης επεκτείνονται. Μια πρόσφατη ανάλυση από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αναφέρει ότι περίπου το 80% των δημοσιονομικών κινήτρων στις προηγμένες χώρες κατά τη διάρκεια της τρέχουσας κρίσης είναι  μη- διακριτικά.

Αυτού του είδους η ενσωματωμένη  αντικυκλικότητα  δεν είναι κακό πράγμα. Αλλά αν  παράγει την απειλή  δημοσιονομικής αστάθειας και  κινδύνων υπερβολικού δημοσίου χρέους μετά από μια μεγάλη κρίση, τότε  το σημείο εκκίνησης δεν ήταν αρκετά συντηρητικό - με άλλα λόγια, τα ελλείμματα ή τα επίπεδα του χρέους (ή και τα δύο) ήταν πολύ υψηλά. Αντικυκλικότητα  δεν σημαίνει να υπάρχουν μέτρια ελλείμματα στις καλές εποχές και τεράστια ελλείμματα σε μεγάλες περιόδους ύφεσης.

Εάν οι ισχύοντες κανόνες του προϋπολογισμού της ΕΕ είναι υπερβολικά αυστηροί παρά την κρίση, τότε η πόρτα είναι ανοιχτή για ασύνετη δημοσιονομική συμπεριφορά. Θεωρητικά, η αυστηρή  και σε βάθος παρακολούθηση θα είχε τη δυνατότητα να διακρίνει  τις πραγματικά συνετές αντικυκλικές αντιδράσεις  από  τη σπατάλη. Αλλά στην πράξη  αυτό είναι δύσκολο να εφαρμοστεί.

Η άμεση πρόκληση που αντιμετωπίζει η ευρωζώνη είναι  η φθίνουσα δημοσιονομική σταθερότητα σε ένα υποσύνολο  χωρών, των οποίων τα πιστωτικά ποσοστά μειώνονται και αυξάνονται τα κόστη  των δανειοδοτικών υπηρεσιών . Με απούσα την εξωτερική βοήθεια και ένα αξιόπιστο σχέδιο για την αποκατάσταση της δημοσιονομικής τάξης,  το ελληνικό δημόσιο χρέος δεν μπορεί να μεταφερθεί, επιβάλλοντας  αδυναμία αποπληρωμής, πιθανώς με τη μορφή της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους. Ακόμη και με εξωτερική βοήθεια, πολλοί βλέπουν ότι η αδυναμία  πληρωμής είναι πλέον βεβαιότητα, διότι η αριθμητική της  αποκατάστασης της δημοσιονομικής ισορροπίας είναι τόσο  ανησυχητική.

Η συμμετοχή στην Ευρωζώνη αποκλείει την ένταξη του πληθωρισμού και της  υποτίμησης ως μηχανισμούς προσαρμογής. Μια εναλλακτική λύση είναι ο εγχώριος αποπληθωρισμός  σε συνδυασμό  με ακραία δημοσιονομική πειθαρχία - δηλαδή, μία περίοδος χαμηλής ή αρνητικής αύξησης των μισθών, των εισοδημάτων, καθώς και ορισμένων τιμών των μη εμπορεύσιμων αγαθών. Αλλά ο αποπληθωρισμός είναι επώδυνος και δεν είναι ρεαλιστικό να επιδιωχθεί, για πολιτικούς λόγους.

Οι περιορισμοί για τις χώρες της ευρωζώνης είναι παρόμοιοι με εκείνους μιας πολιτείας στην Αμερική που παρουσιάζει δημοσιονομικά προβλήματα. Η υποτίμηση δεν αποτελεί επιλογή, λόγω του κοινού νομίσματος. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα καταφύγει  πρόθυμα τον πληθωρισμό. Εξάλλου, στις Ηνωμένες Πολιτείες, υπάρχουν κανόνες και συμβάσεις (παρόμοιες με του Μάαστριχτ), που έχουν απαγορεύσει ή αποτρέψει τις πολιτείες  να έχουν μακροπρόθεσμα ελλείμματα. Αυτό σημαίνει ότι η κρατική δημοσιονομική συμπεριφορά τείνει να είναι υπερ-κυκλική έναντι των μεγάλων κρίσεων, όπως η πρόσφατη.

Γιατί λοιπόν δεν είναι το ομοσπονδιακό σύστημα εξίσου εύθραυστο; Υπάρχουν δύο βασικές βαλβίδες ασφαλείας. Η μία είναι η ικανότητα της κεντρικής κυβέρνησης να διαχειρίζεται ελλείμματα και να δρα αποφασιστικά. Η άλλη είναι η κινητικότητα του εργατικού δυναμικού.

Η ΕΕ δεν διαθέτει μια ισχυρή κεντρική δημοσιονομική δομή με  αντικυκλική εντολή. Και η κινητικότητα της εργασίας, ένας μακροπρόθεσμος στόχος της ΕΕ, περιορίζεται από τη γλώσσα, τους νόμους, και διάφορα κανονιστικά καθεστώτα.

Επιπλέον, τα κρατικά ομόλογα δεν  αντιμετωπίζονται ισότιμα, και οι αγορές τιμωρούν τα σπάταλα κράτη. Αν η ΕΕ θέλει μια νομισματική ένωση στην οποία  το δημόσιο χρέος είναι σχετικά ομοιογενές σε σχέση με τον κίνδυνο, η δημοσιονομική πειθαρχία θα πρέπει να είναι εξίσου ομοιογενής. Αλλά αυτό σημαίνει επίσης ότι θα χρειαστεί ένας πιο ισχυρός μηχανισμός για αντικυκλικές αντιδράσεις  στα πλήγματα.

Οι ηγέτες της ΕΕ δήλωσαν πρόσφατα την πρόθεσή τους να επανεξετάσουν τη δομή του Μάαστριχτ. Επί της αρχής, αυτή είναι μια καλή ιδέα. Θα μπορούσαν να ακολουθήσουν την οδό   της προσαρμογής των κανόνων του Μάαστριχτ ώστε να υπάρχει μεγαλύτερη διαχρονική ευελιξία σε εθνικό επίπεδο. Αλλά αυτή η προσέγγιση θα μπορούσε να είναι πολύπλοκη. Θα χρειαζόταν  κανείς μια περίπλοκη ικανότητα για την παρακολούθηση και την επιβολή της δημοσιονομικής πολιτικής και  του δημόσιου χρέους - διαφορετικά  θα καταλήξει σε μια επανάληψη της τρέχουσας κατάστασης.

Η καλύτερη μακροπρόθεσμη λύση είναι μια κεντρική δημοσιονομική ικανότητα της ΕΕ που συσσωρεύει τους πόρους για να ανταποκριθεί στις κρίσεις σε περιόδους  ανάπτυξης. Θα μπορούσε κανείς να  την χαρακτηρίσει ως φόρο  σταθεροποίησης που γίνεται αρνητικός σε περιόδους ύφεσης.

Όμως, μια κίνηση προς  αυτή την κατεύθυνση   συνεπάγεται κάποιο βαθμό δημοσιονομικού  συγκεντρωτισμού. Και κατά πάσα πιθανότητα θα προϋπέθετε ότι η ΕΕ είναι σε θέση να εκδίδει κρατικούς χρεωστικούς τίτλους. Είναι ασαφές κατά πόσο υπάρχει η πολιτική βούληση να γίνουν όλα αυτά.

Όμως, ένα βήμα προς τη σωστή κατεύθυνση θα μπορούσε να γίνει  με μερικό δημοσιονομικό  συγκεντρωτισμό με περιορισμένη αντικυκλική  εντολή. Αυτό θα καθιστούσε δυνατή την αποτελεσματική επιβολή της δημοσιονομικής πειθαρχίας σε εθνικό επίπεδο και θα παρείχε στο ευρώ  τη δημοσιονομική πειθαρχία που χρειάζεται για να επιβιώσει.

Όταν δημιουργήθηκε η ζώνη του ευρώ, ήταν ευρέως αντιληπτό ότι η δημοσιονομική πειθαρχία ήταν μια κρίσιμη στήριξη. Η τρέχουσα κρίση υπογραμμίζει έντονα το σημείο αυτό. Η πρόκληση τώρα είναι να επιτύχουμε τον συνδυασμό της πειθαρχίας και της ευελιξίας που προστατεύει το συλλογικό συμφέρον. Αυτό συνεπάγεται την απώλεια της πλήρους δημοσιονομικής κυριαρχίας, αλλά απαιτείται  για να αντιμετωπιστεί αυτή η πραγματικότητα  και να διατηρηθεί η νομισματική ένωση.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr