Αναλυτικά, αναφέρει τα εξής:

"Η προηγούμενη καλύτερη ακολουθία θετικών αποδόσεων μέσα στα τελευταία 40 χρόνια καταγράφηκε στις αρχές της δεκαετίας του ’70, μετά την απόφαση της αμερικανικής κυβέρνησης να διακόψει την εφαρμογή του ‘χρυσού κανόνα’, δηλαδή τη δυνατότητα ξένων κρατών να μετατρέπουν τα δολαριακά τους διαθέσιμα σε χρυσό, κι είχε διάρκεια 5 χρόνια.

Θα συνεχιστεί άραγε αυτή η τάση και το 2010; Από πλευρά στατιστικής, μια ήδη διαμορφωμένη τάση έχει περισσότερες πιθανότητες να διατηρηθεί, παρά να τερματιστεί. Γι’ αυτό άλλωστε αποκαλείται και ‘τάση’. Όμως, τα θεμελιώδη μεγέθη στηρίζουν μια περαιτέρω άνοδο στην τιμή του χρυσού; Η απάντηση σε αυτήν την ερώτηση είναι καταφατική.

Ένα από τα βασικά στοιχεία της αγοράς τα τελευταία χρόνια, ήταν η εμφάνιση των ETFs, τα οποία διευκόλυναν αρκετά να αυξηθεί η ζήτηση για επενδυτικά προϊόντα. Η ζήτηση για επενδυτικά προϊόντα αποτέλεσε τον πιο σημαντικό παράγοντα στη δημιουργία μιας αγοράς χρυσού με συμπεριφορά ‘ταύρου’ για μεγάλο χρονικό διάστημα.

Οι παράγοντες που, μέχρι τώρα, λειτούργησαν ενθαρρυντικά στην αύξηση της ζήτησης τέτοιων επενδυτικών προϊόντων, παραμένουν αμετάβλητοι, με την αξία του αμερικανικού νομίσματος και τη μακροπρόθεσμη τάση του πληθωρισμού να βρίσκονται στην κορυφή της σχετικής λίστας. Με τα τωρινά δεδομένα, πιστεύουμε ότι αυτοί οι προβληματισμοί δεν προβλέπεται να διαλύονται σύντομα.

Καθώς η αποτίμηση του χρυσού γίνεται με όρους δολαρίου, είναι σαφές ότι η αξία μιας ράβδου συνδέεται άμεσα με το την ισχύ του αμερικανικού νομίσματος. Παρόλα αυτά, αν το σκεφτούμε ως πραγματικό περιουσιακό στοιχείο, η ποσότητα χρυσού που διαθέτει κάποιος δε μεταβάλλεται και δεν ακολουθεί τις συναλλαγματικές διακυμάνσεις. Έτσι, οι επενδυτές, σε περιόδους εξασθένισης του αμερικανικού δολαρίου, στρέφουν το βλέμμα τους στο χρυσό.

Ομοίως, και στην περίπτωση του πληθωρισμού, επειδή ο χρυσός αποτελεί ένα πραγματικό περιουσιακό στοιχείο, μια ενδεχόμενη μεταβολή της αγοραστικής δύναμης ενός υποκείμενου νομίσματος, μπορεί ως ένα βαθμό να αντισταθμιστεί από τη μεταβολή της τιμής του ίδιου του χρυσού. Το γεγονός αυτό επιδρά προς το παρόν στις αγορές χρυσού, καθώς οι κεντρικές τράπεζες σε ολόκληρο τον κόσμο ακολουθούν την οδό της ποσοτικής χαλάρωσης στην νομισματική τους πολιτική, και οι αγορές ανησυχούν για το ενδεχόμενο η τακτική αυτή να πυροδοτήσει τον πληθωρισμό.

Βέβαια, δεν υπάρχει τέλεια συσχέτιση ανάμεσα στην τιμή του χρυσού και τους προηγούμενους παράγοντες, καθώς αυτοί δεν είναι παρά μόνον δύο από μια σειρά παραμέτρων που επιδρούν στην τιμή του χρυσού. Όμως αυτή τη στιγμή, συνιστούν ίσως την πιο σημαντική επιρροή.

Άλλοι παράγοντες οι οποίοι θα μπορούσαν να επηρεάσουν θετικά την άνοδο της τιμής του χρυσού, είναι η μείωση της προσφοράς από την πλευρά των εξορυκτικών επιχειρήσεων, καθώς και το ενδεχόμενο μείωσης των καθαρών πωλήσεων από την πλευρά των κεντρικών τραπεζών. Στην πραγματικότητα, οι κεντρικές τράπεζες μπορεί να περάσουν σε θέση καθαρού αγοραστή για το χρυσό!

Όσον αφορά τώρα το πώς θα επηρεαστούν οι μετοχές των εταιρειών χρυσού από τα παραπάνω, φαίνεται ότι οι συγκεκριμένες μετοχές λειτουργούν ως μέσο μόχλευσης για την τιμή της ράβδου, φαινόμενο το οποίο τα προηγούμενα χρόνια απουσίαζε εμφανώς, εξαιτίας του αυξανόμενου λειτουργικού κόστους των εταιρειών αυτών. Πιστεύουμε ότι η μείωση των πιέσεων αναφορικά με το κόστος λειτουργίας, σε συνδυασμό με τη διεύρυνση της κερδοφορίας των εταιρειών του κλάδου λόγω της αύξηση της τιμής του χρυσού, θα έχει ως αποτέλεσμα οι επενδυτές να επανακάμψουν ως αγοραστές των συγκεκριμένων μετοχών.

Στην αγορά υπάρχουν αρκετές εικασίες σχετικά με το κατά πόσο μπορεί να διατηρηθούν τα τρέχοντα επίπεδα τιμών, όμως δεν θα πρέπει να ξεχνάμε ότι με πραγματικούς όρους ο χρυσός βρίσκεται πολύ κάτω από το μέγιστο της δεκαετίας του ’80, δεδομένου ότι εάν αποπληθωριστεί η τότε τιμή των $850 δολαρίων/ουγγιά αντιστοιχεί σε μια σημερινά τιμή πάνω από $2000 δολάρια/ουγγιά. Έχουμε διαπιστώσει ότι η αύξηση της τιμής του χρυσού συνοδεύεται από αύξηση της μεταβλητότητας. Πρόβλεψη μας είναι ότι οι διακυμάνσεις στην τιμή του χρυσού θα συνεχιστούν".