Η ΑΧΕ σχολιάζει πως σχετικά με την διαφωνία μεταξύ Αλουμίνιου της Ελλάδος και ΔΕΗ σημειώνουμε τα ακόλουθα:

1) Εκτιμούμε ότι στις σημερινές χαμηλές τιμές του αλουμινίου (1,300 δολ/τόνος), το κόστος παραγωγής είναι υψηλότερο για το Αλουμίνιο της Ελλάδος (το οποίο ισχύει για πολλούς παραγωγούς αλουμινίου διεθνώς σήμερα), με το κόστος του ρεύματος να υπολογίζεται σε περίπου 50% του κόστους.

2) Με την αύξηση στο τιμολόγιο του 10%, το Αλουμίνιο της Ελλάδος θα πληρώνει το ρεύμα περίπου 60 ευρώ/MWh, ένα επί πλέον κόστος περίπου 12.5 εκ ευρώ ετησίως.

3) Το Αλουμίνιο της Ελλάδος έχει ήδη "κλείσει" τιμές για την περίοδο 2009-2010 σε πολύ υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα, επομένως μία μείωση της παραγωγής εάν συνεχισθεί η πίεση στην τιμή των μετάλλων δεν αποκλείεται.

4) Για το ύψος των τιμολογίων, υπάρχει στον Ιούνιο δίκη στο Εφετείο, όπου σύμφωνα με την Μυτιληναίος η απόφασή του μπορεί να προετοιμάσει το έδαφος για μακρόχρονη συμφωνία με την ΔΕΗ.

5) Η αποτίμησή μας για το Αλουμίνιο της Ελλάδος είναι στα 160 εκ ευρώ (20% της αποτίμησης της Μυτιληναίος). Σημειώνουμε ότι, σύμφωνα με την Μυτιληναίος, το όφελος από το hedging είναι περίπου 300 εκ δολάρια, επομένως δεν επηρεάζει ιδιαίτερα την αποτίμησή μας ακόμα και αν σταμάταγε η παραγωγή για ένα διάστημα.

6) Παρ' ότι το Αλουμίνιο της Ελλάδος είναι ο σημαντικότερος πελάτης της ΔΕΗ, απορροφώντας περίπου 2,5 εκ MWh ετησίως (περίπου το 4.5% της ζήτησης), η επίδραση στα αποτελέσματα της ΔΕΗ είναι πολύ μικρότερη λόγω του γεγονότος ότι τα βιομηχανικά τιμιλόγια είναι αρκετά χαμηλότερα από τα οικιακά και εμπορικά τιμιλόγια.

Συνολικά, περιμένουμε μία μικρή επίδραση στα νούμερά μας για το Αλουμίνιο της Ελλάδος το 2008. Από το 2009 όμως ήδη έχουμε στις εκτιμήσεις μας την αύξηση του 10% επομένως δεν επηρεάζονται οι εκτιμήσεις μας από το 2009 και μετά. Διατηρούμε την σύσταση Αγορά για την Μυτιληναίος επαναλαμβάνοντας ότι ο πιό σημαντικός καταλύτης στο επόμενο διάστημα είναι οι εξελίξεις σε ότι αφορά την μετοχική σύνθεση της Endesa.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr