Αν οι ελληνικές τράπεζες συγκριθούν με τις αντίστοιχες τράπεζες της Τουρκίας ή της Αυστρίας οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να διαπραγματεύονται υψηλότερα. Το premium με το οποίο διαπραγματεύονται οι ελληνικές τράπεζες και το οποίο είναι σαφώς χαμηλότερο σε σχέση με το παρελθόν δεν θα μπορούσε υπό την υφιστάμενη συγκυρία να χαρακτηρισθείδικαιολογημένο.
Αλλά και ακόμη και αν ήταν δικαιολογημένο το premium , οι διεθνείς επενδυτές δεν εμφανίζονται διατεθειμένοι να πάρουν ρίσκα και τηρούν μάλλον στάση αναμονής προσβλέποντας σε τιμές χαμηλότερες από τις τρέχουσες. Είναι σαφές ότι οδηγός για τα ετήσια κέρδη των τραπεζών θα αποτελέσουν οι επιδόσεις των ελληνικών τραπεζών στο α΄ 6μηνο του 2008. Με βάση πρώτες εκτιμήσεις τα κέρδη των 7 μεγαλύτερων ελληνικών τραπεζών το 2008 θα ανέλθουν στα 5,2 με 5,4 ευρώ.
Τα 5,2 με 5,4 δις ευρώ προκύπτουν από αναγωγές των κερδών του α΄6μήνου και όχι από τελικές εκτιμήσεις των τραπεζιτών που ούτως ή άλλως δεν έχουν πλήρη εικόνα. Με βάση την συνολική κεφαλαιοποίηση των τραπεζών που διαμορφώνεται στα 43 δις ευρώ το p/e διαμορφώνεται στο 7,9 που θεωρείται ελκυστικό. Ωστόσο σε άλλες χώρες ο τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται με p/e 6,5 με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008 ή ακόμη και 6.
Το p/e αποτελεί διαχρονικά ένα δείκτη για την αξιολόγηση των αποτιμήσεων και των αξιών τραπεζών αλλά στην τρέχουσα συγκυρία όπου το ρίσκο είναι αυξημένο «η αξία» του p/e έχει μετριαστεί.
Η Εθνική τράπεζα θα εμφανίσει κέρδη κοντά στα 1,8 δις ευρώ και αυτό αποτελεί αισιόδοξο σενάριο. Με βάση την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση το p/e διαμορφώνεται στο 7. Η Alpha bank θα εμφανίσει κέρδη για το 2008 κοντά στα 850 εκατ ευρώ που επίσης αποτελεί το αισιόδοξο σενάριο. Το απαισιόδοξο σενάριο θέτει στόχο για κέρδη κοντά στα 750 εκατ ευρώ. Το p/e για το 2008 κυμαίνεται μεταξύ 8,4 και 9,5 ανάλογα με τα τελικά κέρδη για το 2008.
Η Eurobank με εκτιμώμενα κέρδη κοντά στα 950 εκατ ευρώ (ο στόχος είναι για κέρδη 1,030 δις ευρώ) εμφανίζει p/e λαμβάνοντας υπόψη την τρέχουσα κεφαλαιοποίηση 7,3 δις ευρώ περί το 7,7. Η Πειραιώς με εκτιμώμενα κέρδη τα 620 εκατ ευρώ για το 2008 και κεφαλαιοποίηση 5,630 δις ευρώ εμφανίζει p/e 9. Η Πειραιώς διαμορφώνεται στην πάνω κλίμακα των p/e σε σχέση με τον μέσο όρο αλλά και τις επιδόσεις του κλάδου.
Η Κύπρου με εκτιμώμενα κέρδη για το 2008 περί τα 540 εκατ ευρώ και κεφαλαιοποίηση 4,620 δις ευρώ εμφανίζει p/e περί το 8,5. Τα εκτιμώμενα κέρδη της Marfin popular Bank για το 2008 θα ανέλθουν στα 500 με 550 εκατ ευρώ και διαμορφώνουν το p/e μεταξύ 6,6 και 6 ανάλογα με τα κέρδη που θα επιτευχθούν.
Η ΑΤΕ αποτελεί ερωτηματικό όσον αφορά τα κέρδη του 2008 καθώς πωλήσεις θυγατρικών και προβληματικών δανείων μπορεί να αυξήσουν κατακόρυφα τα κέρδη. Χωρίς αυτά τα κέρδη εκτιμώνται για το 2008 στα 100 εκατ ευρώ και διαμορφώνουν το p/e στο 18. Ωστόσο τα κέρδη μπορεί να υπερδιπλασιαστούνανατρέποντας και την αποτίμηση με βάση το p/e
Π Λεωτσάκος
[email protected]
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr