Το p/e της Alpha για το 2008 διαμορφώνεται στο 9,6 και το p/bv στο 2.

Αντιστοίχως το p/e της Eurobank διαμορφώνεται στο 8,3 και το p/bv στο 1,7.

Τα εκτιμώμενα κέρδη για το 2008 της Alpha αναμένονται στα 900 εκατ ευρώ και της Eurobank στο 1 δις ευρώ περίπου. Τα ίδια κεφάλαια της Alpha ανέρχονται στα 4,2 δις ευρώ και της Eurobank στα 5 δις ευρώ. Επίσης το ενεργητικό της Eurobank ανέρχεται στα 73 δις ευρώ και της Alpha στα 57 δις ευρώ.

Βέβαια κάθε τράπεζα έχει τις ιδιαιτερότητες της αλλά και εκείνους τους παράγοντες που επιδρούν θετικά ή αρνητικά στις κεφαλαιοποιήσεις. Η αδιαμφισβήτητη πραγματικότητα είναι ότι η διοίκηση της Eurobank δεν επιθυμεί την κεφαλαιοποίηση της σε αυτά τα επίπεδα πολλώ δεν μάλλον να διαπραγματεύεται κοντά στα επίπεδα της Alpha.

Αντιστοίχως η διοίκηση της Alpha πάντα ήθελε να φθάσει ή και να ξεπεράσει την κεφαλαιοποίηση της Eurobank.

To βέβαιο πάντως είναι ότι οι κεφαλαιοποιήσεις συνολικά των τραπεζών το τελευταίο διάστημα βρίσκονται υπό  ασφυκτικό κλοιό καθώς λόγω της παρατεταμένης κρίσης από τις αρχές του 2008 έχουν απωλέσει περίπου22 δις ευρώ σε αξία.

Η Εθνική έχει χάσει 6 δις ευρώ και βρίσκεται πλέον στα 16,2 δις ευρώ. Μεγάλη ήταν η πίεση στην Eurobank καθώς έχασε 4 δις ευρώ και αποτιμάται στα 8,7 δις ευρώ.

Η κεφαλαιοποίηση της Alpha διαμορφώνεται στα 8,4 δις  ευρώ.

Γιατί μειώθηκε η διαφορά ;

Πρωτίστως θα πρέπει να τονιστεί ότι παρά την κρίση η Eurobank εμφανίζει μεγαλύτερο momentum ανάπτυξης ενώ η Alpha επιδεικνύει μεγαλύτερη σταθερότητα.

Η αγορά επιζητεί την σταθερότητα σε αυτή την περίοδο και σε ένα βαθμό αυτή η εικόνα που αποπνέει η Alpha την βοήθησε στην κεφαλαιοποίηση της.

Η Eurobank έχει πραγματοποιήσει πολύ μεγαλύτερες επενδύσεις στο εξωτερικό από ότι η Alpha , άρα μπορεί να επιτύχει υψηλότερα κέρδη αλλά σε αυτή την φάση αναλαμβάνει και μεγαλύτερα ρίσκα.

Ο προβληματισμός για ορισμένες χώρες της Α. Ευρώπης επιδρά αρνητικά στην Eurobank σε αυτή την συγκυρία.

Οι δύο τράπεζες εμφανίζουν σταθερά μια διαφορά στο free float.

Η Eurobank διαθέτει ένα ισχυρό μέτοχο με 42% περιορίζοντας όμως την διασπορά μετοχών στο 58%  

Στην Alpha το free float είναι μεγαλύτερο καθώς ο Γ Κωστόπουλος κατέχει το 11% της τράπεζαςάρα η διασποράβρίσκεται στο 89%.

Πολλά funds λαμβάνουν υπόψη την διασπορά μετοχών και έτσι εξηγείται γιατί οι ξένοι είναι περισσότεροι στην Alpha από ότι στην Eurobank.

Η πολιτική αναζήτησης ρευστότητας από την Eurobank αρχικά άφησε ορισμένα ερωτηματικά και καλώς ή κακώς πέρασε η αντίληψη ότι η τράπεζα πληρώνει ακριβά. Τα καθαρά έσοδα από τόκους όμως δεν επηρεάστηκαν αποδεικνύοντας ότι η τράπεζα έχει σοβαρές αντοχές και δυνατότητες.  

Αντιθέτως η Alpha φαίνεται να πληρώνει σε λογικές τιμές την ρευστότητα που αντλεί αν και εσχάτως πληρώνει ακριβά.

Επίσης ένας λόγος που συνέβαλλε στην ενίσχυση της Alpha ήταν οι επιθετικές αγορές τόσο από το ABP το ολλανδικό fund όσο και από αμερικανικό fund το οποίο φέρεται να ελέγχει περί το 2% της τράπεζας.

Οι προσδοκίες ότι θα υπάρξει ένα deal ή μπορεί να εμπλακεί η Alpha σε σχέδια εξαγορών βοήθησαν την μετοχή καθοριστικά.

Σε φυσιολογικές συνθήκες η Eurobank θα πρέπει να έχει πολύ μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση από την Alpha bank αλλά σε αυτή την δύσκολη φάση το στόρι της σταθερότητας που προβάλει η Alpha είναι ελκυστικό.

Π. Λεωτσάκος
[email protected]

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr