Στο πλαίσιο αυτό η Εθνική η θα προχωρήσει σε εξαγορά στο εσωτερικό επιδιώκοντας μια συγχώνευση με  Alpha  με ανταλλαγή μετοχών ή αύξηση κεφαλαίου , ώστε να ισχυροποιήσει την κεφαλαιοποίηση της κατά 8 έως 10 δις ευρώ αλλά παράλληλα να αντιμετωπίσει και μια σωρεία βασικών προβλημάτων που θα ανακύψουν κατά την διαδικασία συγχώνευσης ή να παραμείνει προσηλωμένη στο εξωτερικό με στόχο αν και εφόσον καταστεί εφικτό να προχωρήσει σε μια μεγάλη εξαγορά τύπου Finansbank , υποστηρίζονταςτο εγχείρημα αυτό με μια νέα μεγάλη αύξηση κεφαλαίου;

Ένα deal στην Ελλάδα ενέχει πολλά ρίσκα ενώ πρωτίστως θα πρέπει η Alpha να συναινέσει. Έως τώρα στελέχη της τράπεζας επιμένουν ότι «η Alpha δεν θα συρθεί σε deal» και αυτό δεν έχει αλλάξει σε επίπεδο στρατηγικής.

Μια μεγάλη εξαγορά στοεξωτερικό απαιτεί την ύπαρξη του κατάλληλου στόχου ενώ το ενδεχόμενο στρατηγικής συνεργασίας με παγκόσμια τράπεζα αποκλείεται από το management της Εθνικής.

Στο υπουργείο Οικονομίας πάντως υποστηρίζουν ότι «δεν επιθυμούν την δημιουργία εθνικών πρωταθλητών».

Deal στην Ελλάδα

Αν η Εθνική τράπεζα επιδιώξει να πραγματοποιήσει ένα μεγάλο deal στην Ελλάδα μέσω ανταλλαγής μετοχών ή αύξησης κεφαλαίου ή συνδυασμού και των δύο θα κληθεί να αντιμετωπίσει προκλήσεις και  προβλήματα.  

Από την μια πλευρά τα επαναλαμβανόμενα έσοδα της Εθνικής αλλά και των υπολοίπων τραπεζών συρρικνώνονται και αντιστοιχούν μόλις στο 30% με 35% των συνολικών ενοποιημένων κερδών. Σε μια περίοδο συρρίκνωσης οι συγχωνεύσεις αποτελούν διέξοδο;

Από την άλλη μια συγχώνευση θα δημιουργούσε πολλαπλασιαστικά οφέλη καθώς αυτομάτως η κεφαλαιοποίηση της Εθνικής θα εκτοξευόταν από τα 21,5 δις ευρώ στα 30 με 35 δις ευρώ.

Η Εθνική τράπεζα θα μπορούσε να κινηθεί κατά βάση προςτην Alpha.

Όμως πρόσφατα ο Τ. Αράπογλου είχε επαφές με τον Γ Κωστόπουλου και οι διαπραγματεύσεις δεν απέδωσαν ενώ η Πειραιώς και η Eurobank πραγματοποίησαν μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου με στόχο να ενισχύσουν την αποτίμησης τους και τα ίδια τους κεφάλαια.

Στην Alpha θεωρούν ότι από τα μέσα του 2008 θα ξεκαθαρίσει το τοπίο αν υπάρξει δηλαδή deal.

Όμως αν βρεθεί η τράπεζα στο προσκήνιο των εξαγορών τότεο όμιλος Marfin που  διαθέτει ρευστότητα περί τα 14  δις ευρώ από την MIG και την τράπεζα , θα εμπλακεί στην διεκδίκηση της Alpha bank.

Ταυτόχρονα με την Πειραιώς έχει υπογράψει έως το 2010σύμφωνο μη επίθεσης και ως εκ τούτου δύσκολα η Πειραιώς θα εμπλεκόταν  σε deals με περίοδο όπου αυξάνεται το ενεργητικό της με ρυθμό 30% ετησίως.

Το deal στην Ελλάδα όμως ενέχει και σοβαρούς κινδύνους.

Μια συγχώνευση δεν σημαίνει ότι το 1 +1 ισούται με 2 αλλά ενδεχομένως με 1,5 ή 1,6 καθώς οι δυο πλευρές θα κληθούν να επιλύσουν καίρια προβλήματα όπως , αλληλοεπικάλυψη δικτύου καταστημάτων που αγγίζει το 40% μεταξύ Εθνικής και Alpha, ο ρόλος των στελεχών , οι τρέχουσες αποτιμήσεις.

Π.χ. σε ένα deal Εθνικής Alpha το 67% θα αντιπροσωπεύει την αξία της Εθνικήςκαιτο 33% τηςAlpha bank.

 Deal στο εξωτερικό

Με την εξαγορά της Finansbank από την Εθνική ουσιαστικά η κεφαλαιοποίηση της ενισχύθηκε από τα 13 στα 20 δις ευρώ.

Μια νέα μεγάλη εξαγορά στο εξωτερικό θα μπορούσε να δώσει την δυνατότητα στην Εθνική να ξεπεράσει τα 30 δις ευρώ.

Ωστόσο αφενός απαιτείται να βρεθεί ο κατάλληλος στόχος αφετέρου να είναι έτοιμη να προχωρήσει και σε νέα μεγάλη αύξηση κεφαλαίου ύψους 2 ή 3 δις ευρώ ώστε να υλοποιήσει  την εξαγορά.

Το πλεονέκτημα ενός τέτοιου deal είναι ότι δεν δημιουργούνται προβλήματα συγχωνεύσεων ενώ άμεσα θα καταγραφεί η αξία της εξαγοράς στην κεφαλαιοποίηση της Εθνικής.

Π. Λεωτσάκος

[email protected]

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr