Το 2007 τα κέρδη κορυφώθηκαν και λόγω της ανόδου του ΧΑ και ανήλθαν στα 5,3 δις ευρώ που αποτέλεσαν ιστορικό ρεκόρ για το τραπεζικό σύστημα. Το 2008 τα κέρδη λόγω των αυξημένων προβλέψεων για επισφαλείς απαιτήσεις μειώθηκαν στα 3,8 δις ευρώ.

Το πρώτο ασφαλές συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι η κρίση έπληξε την κερδοφορία. Οι τράπεζες εμφάνιζαν μια γεωμετρική αύξηση στην κερδοφορία τους την περίοδο 2002 με 2007 όμως το 2007 αποδεικνύεται χρονιά σταθμός καθώς τα κέρδη κορύφωσαν και ταυτόχρονα ανακόπηκε η ανοδική τάση που είχε καλλιεργηθεί και μέσα από τα εξόφθαλμα υπερβολικά business plan. Σημειώνεται ότι το 2009 με βάση τα business plan του 2007 οι τράπεζες θα εμφάνιζαν κέρδη 7 δις ευρώ και αντί αυτού θα εμφανίσουν κέρδη 2 δις ευρώ δηλαδή 5 δις ευρώ λιγότερα από ένα προφανώς θεωρητικό στόχο.

Το δεύτερο συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι είναι πολύ δύσκολο να υπάρξει μακράς διάρκειας περίοδος αύξησης των κερδών. Η δημιουργία επισφαλειών που αποτελεί δευτερογενή ή και πρωτογενή παρενέργεια της κρίσης ουσιαστικά ανακόπτει την μακροχρόνια ανοδική πορεία των κερδών.

Το τρίτο συμπέρασμα σχετίζεται με την πορεία των μετοχών. Το 2005 δεν μπορεί να συγκριθεί με το 2009 για πλείστους λόγους ωστόσο εμφανίζονται και ορισμένα κοινά στοιχεία. Πρωτίστως θα πρέπει να τονιστεί ότι το 2005 οπότε και οι τράπεζες εμφάνισαν κέρδη 2,3 δις ευρώ η αγορά είχε μια σαφή εικόνα για την οικονομική κατάσταση και το ΧΑ. Η οικονομία και το ΑΕΠ της χώρας αυξανόταν με υψηλό ρυθμό και οι επενδυτές θεωρούσαν δεδομένο ότι τα κέρδη των τραπεζών θα συνεχίσουν να διευρύνονται. Μετά το 2005 ακολούθησε το εξίσου καλό από άποψης κερδοφορίας 2006 και κορυφώθηκε το 2007 με τα κέρδη που αποτέλεσαν ιστορικό ρεκόρ.
 
Σημειώνεται ότι η μετοχή της Εθνικής από τα 28 ευρώ έφθασε τα 30 ευρώ για να αγγίξει τα 38 με 39 ευρώ αρχές του 2006. Το 2009 όμως η κατάσταση είναι διαφορετική. Τα κέρδη μειώνονται σε σχέση με το 2008 ενώ για το 2010 η κατάσταση συνεχίζει να παραμένει θολή καθώς και βελτίωση να υπάρξει θα είναι μικρής κλίμακας. Ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ παραμένει σε πολύ χαμηλά επίπεδα και η πιστωτική επέκταση θα κινηθεί μεταξύ 5% και 6%. Ίσως το 2010 οι τράπεζες να επιτύχουν σχετικά υψηλότερα κέρδη ωστόσο ακόμη αυτό παραμένει ασαφές λόγω έλλειψης σαφούς εκτίμησης για τις προβλέψεις.

Η Εθνική δεν απέχει πολύ από τα ιστορικά της υψηλά όσον αφορά τα κέρδη 1,62 δις ευρώ είχε επιτύχει το 2007 περί το 1,2 δις ευρώ θα επιτύχει το 2009. Στις υπόλοιπες τράπεζες η καθίζηση κερδοφορίας θα είναι πολύ μεγαλύτερη. Υπό αυτό το πρίσμα σε αυτή την φάση η Εθνική μπορεί να βρεθεί στους επόμενους 5 με 6 μήνες μέχρι τα 25 ευρώ και οι μεγάλες ιδιωτικές τράπεζες στα 11 και 12 ευρώ. Ίσως προηγηθεί μια αξιόλογη διόρθωση 10% με 20% δηλαδή 2100 έως 1900 μονάδες ωστόσο φαίνεται ότι οι τράπεζες του 2009 δεν εμφανίζουν την δυναμική του 2005 οπότε και η συμπεριφορά των μετοχών θα είναι ανάλογη. Απλά η αγορά θα ήταν ορθό να μην περιμένει να επαναληφθεί η τάση του 2005 που οδήγησε τις τραπεζικές μετοχές στις υπερβολικά υψηλές αποτιμήσεις του 2007.

Πέτρος Λεωτσάκος
[email protected]  

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr