Όμως η πορεία της μετοχής τείνει να καταστεί σχεδόν μονίμως πτωτική: 
- Χθες ο τίτλος προσέγγισε χωρίς εμφανή αιτία νέα χαμηλή τιμή τρέχοντος έτους, κλείνοντας στα 1,68 ευρώ. 
- Η καθαρή αξία του ενεργητικού (που ανακοινώνει η εταιρεία) ήταν 6,75 ευρώ ανά μετοχή στο τέλος του α΄ τριμήνου 2009 ή τέσσερις φορές μεγαλύτερη από την τρέχουσα χρηματιστηριακή τιμή. Με άλλα λόγια η μετοχή είναι υπό διαπραγμάτευση με discount 75%. 
- Η χρηματιστηριακή αξία της Pasal έφθασε χθες τα 25,1 εκατ. ευρώ δηλαδή σχεδόν στα ίδια επίπεδα με την αξία των κεφαλαίων 23,4 εκατ. ευρώ, που άντλησε από το χρηματιστήριο πριν από 20 μήνες (εξέδωσε 3,9 εκατομμύρια μετοχές με 6 ευρώ τη μία). 
- Ο επενδυτής που αγόρασε στη δημόσια εγγραφή με 6 ευρώ χάνει 72%.

Κι όμως η αξία των επενδυτικών ακινήτων του ομίλου την 31.3.2009 ήταν 222,5 εκατ. ευρώ με τον καθαρό δανεισμό στα 134,2 εκ. ευρώ. Ανάμεσα στα περιουσιακά της στοιχεία είναι το εμπορικό κέντρο Athens Heart και η συμμετοχή 37% στην εταιρεία Trastor (Α.Ε. επενδύσεων ακίνητης Περιουσίας). Μόνο η τελευταία έχει τρέχουσα χρηματιστηριακής αξία 34 εκατ. ευρώ.
Όμως το πρόβλημα φαίνεται να σχετίζεται με την αποδοτικότητα των στοιχείων του ενεργητικού της σε σχέση με το κόστος εξυπηρέτησης των δανείων.
Αν κάποιος ανατρέξει στην τελευταία λογιστική κατάσταση θα διαπιστώσει ότι τα έσοδα από την ενοικίαση των εμπορικών της ακινήτων και το μειωμένο θετικό αποτέλεσμα από την εύλογη αξία τους είναι είναι 3,428 εκατ. ευρώ μικρότερα από τα έξοδα (4,528 εκατ. ευρώ).
Αυτό σημαίνει ότι εάν η τιμή των ακινήτων δεν αυξηθεί ώστε η εταιρεία να καρπωθεί υπεραξίες είτε λογιστικές είτε πραγματικές, τότε θα δουλεύει για τις τράπεζες, καθώς το κόστος εξυπηρέτησης των δανείων της κυμαίνεται σε ανάλογα των εσόδων της επίπεδα.

Χρ. Ιωάννου

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr