Ολα είναι τέλεια για ένα διατηρητέο bear market rally, τονίζει η Morgan Stanley σε νεό report της, οπότε μην ανησυχείτε! Η ψυχολογία είναι άκρως αρνητική, οι αρχές έχουν αρχίσει έντονα πλέον και αντιδρούν δραστικά και οι αποτιμήσεις είναι εξευτελιστικά φθηνές. Και σαν να μην φθάνουν αυτά, ο πλέον ενδεικτικός δείκτης του διεθνούς οίκου ο CVI, χτύπησε ιστορικό χαμηλό και φωνάζει αγοράστε!

Αυτό δεν είχε συμβεί ούτε τον Οκτώβριο του 1987 αλλά ούτε και στον πάτο της bear market του 2003. Το ράλι λοιπόν αναμένεται να «χτυπήσει» το 15% από τα χαμηλά τις 18ης Σεπτεμβρίου. Ζούμε ανεπανάληπτες στιγμές και μέρες υπερβολής, το μοναδικό σύνθημα της Morgan Stanley σήμερα είναι: Βουτήξτε με πάθος στις ευρωπαϊκές μετοχές!

Πάντως όπως επισημαίνει ο διεθνής οίκος, μην ξεχνάμε πως βρισκόμαστε ακόμη σε φάση bear market. Εχουμε να αντιμετωπίσουμε ακόμη μία μεγάλη ύφεση στην κερδοφορία, μία σημαντική περίοδο αναδόμησης των ισολογισμών των τραπεζών και την συνέχιση της βουτιάς των αμερικάνικων σπιτιών.

Η επόμενη bull market θα ξεκινήσει ένα με δύο τρίμηνα προτού πιάσουν πάτο οι τρεις παραπάνω παράγοντες κλειδία κι αυτή σημαίνει ότι θα την καλωσορίσουμε στο τέλος του 2009.

Ετσι το ράλι που έχουμε μπροστά μας σε καμία περίπτωση δεν είναι η αρχή των ταύρων και η πορεία της κερδοφορίας θα είναι για μία ακόμη φορά ο οδηγός των αγορών στα επόμενα τρίμηνα. Κύριο στοιχείο της επενδυτικής στρατηγικής θα πρέπει να είναι η υπομονή και η διατήρηση κεφαλαίων. Ωστόσο ο πάτος της τρέχουσας beat market είναι μάλλον ήδη πίσω μας. Δεν αναμένεται να δούμε χαμηλότερα επίπεδα έτσι η Morgan Stanley δεν μπορεί παρά να δηλώνει πλεον overweight στις ευρωπαίκές μετοχές.

Και BNP Paribas σε νέα έκθεση της με τίτλο The beginning of the end or the end of the beginning ψηφίζει … ράλι, τονίζοντας ωστόσο ότι δεν φαίνεται πεποισμένη πως οι συνθήκες για μία διατηρητέα ανοδική πορεία των μετοχών υπαρχουν ακόμη. Το τρέχον ράλι ανακούφισης αναμένεται να διαρκέσει αρκετά όμως θα το ακολουθήσουν νέες φάσεις διόρθωσης λόγω της φύσης της τρέχουσας κρίσης.

Ετσι, η bottoming phase ή αλλιώς το φλερτάρισμα με τον πάτο των αγορών θα κράτησει και θα δούμε αρκετές φάσεις έντονης μεταβλητότηας στον επόμενο χρόνο. Για αυτόν ακριβώς τον λόγο η BNP δεν αλλάζει την επενδυτική της στάση και δηλώνει προσεκτική (cautious) στα χρηματιστήρια καθώς αν και οι αποτιμήσεις είναι καλές και οι επενδυτές έχουν στα χέρια τους ρευστότητα η οποία περιμένει να επαναεπενδυθεί, χρειάζεται χρόνος για να γιατρευτούν οι πληγές όλων αυτών των υπερβολών που δημιουργήθηκαν τα τελευταίατ 10 χρόνια.

Τέλος σε νέα έκθεση ευρωπαϊκής στρατηγικής, η UBS βλέπει και αυτή συνέχιση της ανόδου των αγορών στο επόμενο διάστημα προβλέποντας ράλι που θα αγγίξει το 8%. Οι 1200 μονάδες για τον πανευρωπαϊκό δείκτη FTSΕ Eurofirtst 300, θεωρούνται ένα «δίκαιο επίπεδο» και ένα επίπεδο στο οποίο η αγορά αποτιμά την πτώση της τάξης του 30% στην κερδοφορία από την κορυφή της, με το p/e να κινείται στα επίπεδα του 15.

Η UBS θεωρεί πως η τρέχουσα bear market μοιάζει πάρα πολύ τόσο από πλευράς πορείας ( -35%) όσο και από πλευράς διάρκειας ( 15 μήνες ) στις τρεις προηγούμενες bear markets. H μόνη αλλά μεγάλη διαφορά είναι οι εκτιμήσεις γύρω από την κερδοφορία οι οποίες έχουν περιορισθεί μόνον κατά 7% όταν η πτώση αναμένεται να φτάσει το 30%. Ετσι, το τρίτο τρίμηνο του έτους που διανύουμε θα χαρακτηρισθεί από έντονες διορθώσεις των προβλέψεων των αναλυτών για τα κέρδη των εισηγμένων.

Στο ράλι ανόδου που βρίσκεται μπροστά μας, οι ευρωπαϊκές τράπεζες θα είναι οι μεγάλοι ωφελημένοι καθώς σήμερα οι επενδυτές τηρούν μεγάλες underweight θέσεις απέναντί τους, άρα είναι σχεδόν βάβαιο πως θα είναι και οι πρωταγωνιστές των αποδόσεων.

Κ.Ε.