Με τις μετοχές να έχουν χάσει πάνω από το 50% της αξίας τους, με την απαισιοδοξία να βασιλεύει, με τις αποτιμήσεις οπτικά ελκυστικές και με τεραστίων δαστάσεων κινητοποίηση από την πλευρά των πολιτικών αρχών, ο contrarian επενδυτής ( δηλαδή αυτός που κινείται κόντρα στο ρεύμα της αγοράς ) μπαίνει εύκολα στον πειρασμό να γίνει bullish. Ομως θα πρέπει να είμαστε επιφυλακτικοί καθώς τα θεμελιώδη δεν έχουν πιάσει πατο ακόμη και βρίσκονται μακριά από αυτόν, και οι αποτιμήσεις δεν είναι απόλυτα φθηνές ακόμη. Στις bear markets, η υπομονή είναι η χρυσή αρετή και η διατήρηση κεφαλαίων ο κανόνας .

Ο διεθνής οίκος αναμένει συνολική πτώση της κερδοφορίας μέχρι και 43% η οποία θα ολοκληρωθεί στα τέλη του 2009 και ο πάτος της αμερικάνικης αγοράς κατοικίας θα φανεί το 2010. Η ύφεση όμως των κερδών μπορεί να είναι και χειρότερη. Αυτό που θα σηματοδοτήσει την αρχή της επόμενης bull market είναι η κερδοφορία, η αμερικάνικη αγορά κατοικίας και η διαδικασία της απομόχλευσης όπως επίσης και η έκθεση Senior Loan Officer της Fed η οποία θα αποτελέσει θετικό εάν αρχίσει να δείχνει πως η απομόχλευση προχωρά ικανοποιητικά.

Σύμφωνα με τον γκουρού των επενδύσεων, οι μετοχές έχουν ήδη αγγίξει την δίκαιη αξία τους των μέσων του τρέχοντος κύκλου, όμως δεν είναι ακόμη απόλυτα φθηνές. Η νέα δίκαιη αξία τους σε έναν κόσμο χαμηλότερης ανάπτυξης, χαμηλότερης μόχλευσης, χαμηλότερης όρεξης για ρίσκο, περισσότερων περιοριστικών κανονισμών και υψηλότερων φόρων, θα είναι ένας δείκτης p/e της τάξης του 12 με απόδοση ιδίων κεφαλαίων ( ROE ) στο 11%, αντί για τον μέσο όρο των 35 τελευταίων ετών όπου το p/e βρίσκεται στο 14,5 και το ROE στο 12%. Ολα αυτά σημαίνουν πως ο πανευρωπαϊκός δείκτκης MSCI σε 12 μήνες από σήμερα θα βρίσκεται 1% χαμηλότερα.

Πάντως υπάρχει κίνδυνος ( 36%) τα πράγματα να είναι χειρότερα με την επόμενη κρίση το 2009 να έχει να κάνει με μία περίοδο επίμονου αποπληθωρισμού, γεωπολιτικών αναταραχών, υψηλού προστατευτισμού και της ικανότητας ή μη των κυβερνήσεων να «κουβαλήσουν» το τεράστιο χρέος τους.

Προς το παρόν η σοφή στρατηγική είναι οι αμυντικές θέσεις και η στροφή σε κυκλικές μετοχές εταιρειών με ισχυρούς ισολογισμούς, με τις μετοχές των Telefonica, SES, Roche, BAT, Carnival, Accor, BP, Kuehne + Nagel, Thomas Cook και Nokia να ξεχωρίζουν.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr