Δεδομένου ότι η κυβέρνηση και οι σύμβουλοί της είναι σε επαφή με τους κατόχους των ομολόγων PSI για τη συμμετοχή τους και τους σχετικούς όρους, φαίνεται πως ο χρόνος και περίπου οι όροι οριστικοποιήθηκαν. Δεδομένου ότι επιλέγεται ανταλλαγή και πάλι, οι κάτοχοι έχουν κάθε λόγο να "σπρώξουν" την τιμή προς τα πάνω ( = χαμηλότερες αποδόσεις) για να κερδίσουν αξία κατά την ανταλλαγή. Η πραγματική "αποτίμηση" της αγοράς θα φανεί μετά την ανταλλαγή.

Ο σχεδιασμός της κυβέρνησης και των συμβούλων της είναι η ανταλλαγή των €31,4 δισ ομολόγων (όσο μεγαλύτερο ποσοστό είναι δυνατόν) που έχουν απομείνει μετά την επαναγορά του Δεκεμβρίου 2012, με λήξεις διάσπαρτες σε είκοσι χρόνια, με νέα ομόλογα συγκεντρωμένα σε τέσσερις ή πέντε λήξεις. Βασικός στόχος είναι να προσδοθεί βάθος και ρευστότητα στη διαπραγμάτευση του ελληνικού χρέους με εκδόσεις της τάξεως των €6 δισ αντί για εκδόσεις των €1.5 δισ. Ως επιδίωξη, καλή.

Σε μια τυπική ανταλλαγή, στα κυκλοφορούντα ομόλογα αναγνωρίζεται μια "τιμή" (η αγοραία στα χρηματιστηριακά ταμπλώ συν κάποιο κίνητρο για την ανταλλαγή) και ανταλλάσσονται με νέα ομόλογα διαφορετικού(υψηλότερου) επιτοκίου - συνήθως δίδεται και έν μικρό κίνητρο στους traders. Μια τυπική ανταλλαγή θα μείωνε το χρέος κατά €6 δισ περίπου, θα αύξανε όμως το κόστος εξυπηρέτησής του κατά περίπου €0.5 δισ το χρόνο.

Τα μπόνους/κίνητρα, εάν είναι ανάλογα αυτών της ανταλλαγής του Ιουλίου, θα είναι της τάξεως των €160 εκατ - θα προπληρωθούν κάτι λιγότερο από €0.5 δισ δεδουλευμένοι τόκοι. Τα παραπάνω βασίζονται στα στοιχεία της αγοράς - μέση τιμή όλων των σειρών ομολόγων περίπου στο 80% της ονομαστικής, μέσο επιτόκιο των νέων εκδόσεων λίγο κάτω από 6% (έναντι 3% των σημερινών).

Το πολύ κακό με την επιλογή αυτή είναι το υψηλό κόστος εξυπηρέτησης, που θα πληρώνεται από πλεονάσματα. Το καλό είναι η μείωση του χρέους, πράγμα που δίνει "χώρο" για δύο εκδόσεις ομολόγων και τη δημιουργία του μαξιλαριού που επιθυμεί η κυβέρνηση εν όψει της ολοκλήρωσης του μνημονίου τον Αύγουστο.

Λόγω του δυσβάστακτου κόστους εξυπηρέτησης, πριν μερικές ημέρες διέρρευσε η πληροφορία πως η ανταλλαγή θα γίνει στην ονομαστική αξία και σε ελαφρώς αυξημένο (ή και το ίδιο) επιτόκιο (από το σημερινό 3%). Στην περίπτωση αυτή τα κίνητρα και μπόνους θα είναι (εκτίμησή μου) πολύ υψηλά, λόγω της αβεβαιότητος στις αποδόσεις. Η επόμενη ημέρα της ανταλλαγής (μερικοί μήνες δηλαδή) θα είναι κόλαση με τις αποδόσεις να εκτινάσσονται.

Ό,τι τους φωτίσει ο θεός! Άλλως τε κανείς από το πολιτικό προσωπικό δεν λέει λέξη ούτε για τις εξόδους στις αγορές, ούτε για τα μαξιλάρια, ούτε για το καθαρό ή όχι της αποφοίτησης από το μνημόνιο. Να δούμε που θα τους βγάλει αυτή η υποτονικότητα η οποία εμμέσως επικυρώνει την πολιτική ΣΥΡΙΖΑΝΕΛ.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr