Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr
![Reporter.gr on Google News](/images/google%20news/reporter%20news%20300x100.png)
Οπως υποστηρίζει σε νέα έκθεση της η Credit Suisse, μετά την συγχρονισμένη μείωση των επιτοκίων, η καλύτερη επενδυτική στρατηγική είναι η οverweight στάση στις αμυντικές μετοχές καθώς ιστορικά αποτελούν τις μετοχές με την καλύτερη πορεία στους τρεις μήνες που ακολουθούν την αλλαγή πολιτικής της ΕΚΤ. Από τους κλάδους, νικητές ιστορικά αποδεικνύονται τα τρόφιμα και η υγεία, ενώ οι κυκλικοί κλάδοι όπως οι αυτοκινητοβιομηχανίες και τα media, αποτελούν τους μεγάλους χαμένους. Κατι ανάλογο συμβαίνει και στην αμερικάνικη αγορά όταν η Fed αποφασίζει να μειώσει τα επιτόκια.
Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο λοιπόν, κοιτώντας τον συντελεστή beta (που δείχνει την αμυντικότητα ή την επιθετικότητα μιας μετοχής) των ευρωπαϊκών μετοχών μετά από αυτήν την μείωση των επιτοκίων, η πιο σοφή επενδυτική στρατηγική είναι η αγορά τραπεζικών μετοχών με μη μοχλευμένους ισολογισμούς, σε χώρες όπου η μόχλευση είναι χαμηλή. Τέτοιες τραπεζικές μετοχές υπάρχουν μόνο στην Ελλάδα και την Ιταλία, φωνάζει ο C.S!
Στο μεταξύ, τα καλά θεμελιώδη των ελληνικών τραπεζών υπογραμμίζουν KBW και Cheuvreux σε σχετικές τους εκθέσεις. Oι αποτιμήσεις του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου είναι άκρως ελκυστικές παρά τις άσχημες προοπτικές για περαιτέρω υποβαθμίσεις της κερδοφορίας τους, τονίζει η KBW σε νέα έκθεση της. Ομως, όπως σημειώνει, η κρίση εμπιστοσύνης και το πάγωμα της ρευστότητας μπορεί να οδηγήσουν σε περαιτέρω κανόνια τραπεζών και προσπάθειες διάσωσης με σπόνσορα τις κυβερνήσεις. Επιπλέον, όσο πιο πολύ κρατά η τρέχουσα αναταραχή, τόσο μεγαλύτερη είναι και η καταστροφή στην πραγματική οικονομία.
Ετσι, η KBW διατηρεί την ουδέτερη στάση της για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο από underweight που ήταν η στάση του μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2008. Τα top picks του διεθνούς οίκου αποτελούν oι Snatader, BNP paribas, Intesa SanPaolo, BBVA, Deutsche Bank, UniCredito, Commerzbank, Allied Ιrish και η Eθνική Τράπεζα της Ελλάδος η οποία έχει ισχυρό mometum κεροδοφορίας και βρίσκεται μεταξύ των νικητών λόγω μεγαλύτερης ορατότητας της αγοράς.
Σύμφωνα με την KBW, ο τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεαι σήμερα με δείκτη p/bv 2008 στο 0,9 και δείκτη καθαρής αξιας ενεργητικού (NAV) στο 1,2 γεγονός που τον κάνει πολύ ελκυστικό.
Πάντως σημειώνει πως η ρευστότητα έχει στερέψει εντελώς στο σύστημα και δεν υπάρχει κάποια προφανής λύση σε αυτό το πρόβλημα και ούτε και οι αρχές μπορούν να δώσουν κάποια ουσιαστική λύση επίσης. Οι τράπεζες έχουν τεράστιο όγκο χρέους που χρειάζεται roll over μέχρι τα τέλη του 2009. Αν αποτύχουν στο να το κάνουν αυτό τότε μπορεί να γίνουμε μάρτυρες σημαντικής συρρίκνωσης των ισολογισμών τους με τεράστιες επιπτώσεις στην πραγματική οικονομία, καθώς και περισσότερα τραπεζικά λουκέτα. Εάν η ρευστότητα δεν επανέλθει στο σύστημα, οι τραπεζικές μετοχές δεν αναμένεται να σωθούν από την ισχυρή πίεση που δέχονται το τελευταίο διάστημα.
Οσον αφορά τα κέρδη ανά μετοχή, η KBW προχωρά σε μείωση των εκτιμήσεων της για το EPS 2008-2009, κατά 42% και 22% αντίστοιχα κυρίως λόγω των χαμηλότερων κερδών, του υψηλότερου κόστους δανεισμού και της επιβράδυνσης της ανάπτυξης των χορηγήσεων.
Έτσι, η ανάπτυξη της κερδοφορίας του κλάδου σύμφωνα με την KBW θα κυμανθεί στο -17% φέτος και στο +15% το 2009.
Σε ότι αφορά τις ελληνικές τράπεζες, ο διεθνής οίκος αναφέρει πως αυξάνει την αξιολόγηση του για την μετοχή της Alpha Bank σε υπεραπόδοση (outperform) από market perform, καθώς ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος έχει πολυ χαμηλότερο ρίσκο, καμία έκθεση στα τοξικά assets, ισχυρότερη κεφαλαιοποίηση και λογικές ανάγκες χρηματοδότησης σε σχέση με το υπόλοιπο της Ευρώπης. Επίσης η ΑΜΚ ύψους 5 δισ ευρώ της MIG θεωρείται ένας ισχυρός καταλύτης για κινητοποίηση εξαγορών και συγχωνεύσεων στην ελληνική αγορά που θα ωφελήσει τις ελληνικές τράπεζες και ιδιαίτερα την Alpha Bank.
Για την Τράπεζα Κύπρου, η KBW αναμένει την μετοχή της να υπεραποδώσει λόγω του ανώτερου προφίλ ανάπτυξης της τράπεζας και λόγω της ισχυρής βελτίωσης που αναμένεται να σημειώσουν τα μεγέθη της τράπεζας στα επόμενα τρίμηνα.
Για την Marfin Popular σημειώνει