Οι παγκόσμιες μετοχικές αγορές προεξοφλούν αυτή την περίοδο μία επικείμενη ύφεση στις ΗΠΑ. Στο μεταξύ οι προβλέψεις για τη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου παραμένουν εξαιρετικά αβέβαιες. Η ING Investment Management προβλέπει μία ήπια επιβράδυνση (με ήπια αρνητική ανάπτυξη το πρώτο και δεύτερο εξάμηνο του 2008), ακολουθούμενη από μία περίοδο σχετικά χαμηλής ανάπτυξης. ’λλοι παρατηρητές προβλέπουν ήπια αλλά πιο μακροχρόνια ύφεση. Επίσης, ορισμένοι ειδικοί αναμένουν μία βαθιά ύφεση. Οι διαφορετικές απόψεις σχετικά με την έκταση της κάμψης στην οικονομία των ΗΠΑ σπανίως υπήρξαν τόσο έκδηλες όσο τώρα.

Σύνθετη Κατάσταση

Αυτό για το οποίο ανησυχεί περισσότερο η Fed, είναι ότι η παραπάνω αβεβαιότητα θα εντείνει τις πτωτικές πιέσεις στην ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ. Αυτός είναι και ο λόγος, για τον οποίο η Fed κατέστησε σαφές τον Αύγουστο του 2007, ότι η κύρια προτεραιότητά της είναι η αποφυγή μία έντονης ύφεσης. Και περνώντας από τα λόγια στις πράξεις, ανακοίνωσε μία σειρά από επιθετικές μειώσεις επιτοκίων από τον Σεπτέμβριο του 2007 και μετά. Οι τελευταίες αναφορές δεν αφήνουν καμία αμφιβολία για την πρόθεση των νομισματικών αρχών των ΗΠΑ να συνεχίσουν αυτή την πολιτική.

Το γεγονός ότι η οικονομική κάμψη συμπίπτει με εξασθένιση του τραπεζικού τομέα, περιπλέκει περεταίρω την κατάσταση. Και αυτό συνέβη γιατί τα τελευταία χρόνια οι τράπεζες έδειξαν μεγάλη ελαστικότητα στην παροχή δανείων ακόμα και σε ιδιοκτήτες κατοικιών εξαιρετικά αμφίβολης αξιοπιστίας (“sub-prime”).

Επιπλέον, ο δανεισμός αυτός συνοδεύτηκε από την ανάπτυξη κάθε είδους νέων χρηματοοικονομικών προϊόντων και πρωτοποριακών σύνθετων προϊόντων (“structured products”). Οι κίνδυνοι που σχετίζονταν μετα προϊόντα αυτά παρέμεναν υπό έλεγχο όσο οι τιμές της κατοικίας συνέχιζαν να αυξάνονται. Αλλά τώρα που οι τιμές κατοικίας πέφτουν, έγινε ξαφνικά προφανές ότι ο κίνδυνος έχει μεγαλύτερο κόστος σε τέτοιεςπεριόδους από ό,τι σε καταστάσεις ανοδικών τιμών κατοικίας. Η μετάβαση από τη διάθεση ανάληψης κινδύνου στην αποφυγή αντικατοπτρίζεται και στην διεύρυνση της επιπλέον απόδοσης στη λήξη (spread) τίτλων σταθερού εισοδήματος σχετικά υψηλού ρίσκου (πχ εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης), σε σχέση με τοποθετήσεις μηδενικού κινδύνου.

Ενίσχυση της ρευστότητας

Αυτό σημαίνει ότι οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν ένα συνδυασμό δυσμενών παραγόντων: μία οικονομική επιβράδυνση, ένα αδύναμο τραπεζικό κλάδο και (επομένως) αναποτελεσματικές πιστωτικές αγορές και αγορές χρήματος. Επιπρόσθετα, ο πληθωρισμός κινείται ανοδικά, τροφοδοτούμενος από τις ανατιμήσεις των εμπορευμάτων και των τροφίμων, και σε συνδυασμό με την αποδυνάμωση του δολαρίου. Δεδομένης αυτής της αλληλουχίας των προβλημάτων, η FED αντιμετωπίζει μεγάλες προκλήσεις.

Πρώτη προτεραιότητά της είναι η αντιμετώπιση της κάμψης της ανάπτυξης. Επίσης ενισχύει με πολλές δυνάμεις τον χρηματοοικονομικό κλάδο, προκειμένου αυτός να επανέλθει σε υγιή κατάσταση, καθώς διότι μόνο με ισχυρές τράπεζες θα μπορέσουν οι μειώσεις επιτοκίων να ευνοήσουν τους δανειολήπτες.

’λλωστε οι πρόσφατες μειώσεις των επιτοκίων δεν μετακυλίστηκαν σχεδόν καθόλου ή πολύ λίγο στις τελικούς δανειολήπτες. Η FED ελπίζει να αλλάξει αυτή την κατάσταση δίνοντας επιπλέον ρευστότητα στις τράπεζες και κατ’ επέκταση στην αγορά χρήματος. Σε αυτό το πλαίσιο την 11η Μαρτίου η FED σε συνεργασία με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και την Κεντρική Τράπεζα της Αγγλίας τροφοδότησε την αγορά χρήματος με ρευστότητα.

ΗΠΑ έναντι Ευρωζώνης

Οι αβεβαιότητες γύρω από την αμερικανική οικονομία, οι μειώσεις επιτοκίων από τη Fed καθώς και τα μέτρα που έχουν ληφθεί σχετικά με την ρευστότητα, ασκούν πιέσεις στο δολάριο. Η παραπάνω τάση οφείλεται επίσης και στο γεγονός ότι, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν ακολουθεί την ίδιο πολιτική με τη Fed, όσον αφορά τα επιτόκια. Η πτωτική τάση των αμερικανικών επιτοκίων σε συνδυασμό με τα σταθερά ευρωπαϊκά επιτόκια οδηγούν στα άνοιγμα της ψαλίδας μεταξύ επιτοκίων ΗΠΑ και Ευρωζώνης.

Τα χαμηλότερα επιτόκια του δολαρίου καθιστούν λιγότερο ελκυστικές τις επενδύσε

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr