Ωστόσο, σύμφωνα με τον Προϊστάμενο Παγκόσμιων Επενδύσεων Μετοχών της BlackRock, Bob Doll, παρότι αυτή η πτώση είναι αρκετή για να προκαλέσει την ανησυχία των επενδυτών, είναι σημαντικό να βλέπουμε αυτή τη διόρθωση αντικειμενικά.

Οι μετοχές έχαιραν της ανοδικής αγοράς από τον Οκτώβριο του 2002 και κατά τη διάρκεια του περασμένου χρόνου οι μετοχές των ΗΠΑ σημείωσαν άνοδο της τάξης του 25%. Αυτό που έως τώρα υπήρξε διόρθωση της τάξης του 5% (και ενδέχεται να είναι ακόμη λίγο μεγαλύτερη) χαρακτηρίζεται πιο εύστοχα ως «ανοδική διόρθωση (bull correction)», μια φυσιολογική σταθεροποίηση στο πλαίσιο μιας ανοδικής αγοράς.

Ο βασικός παράγοντας για τη πτώση των αγορών υπήρξε αυτό που θα αποκαλούσαμε «Συρρίκνωση των πιστώσεων του Ιουλίου (July credit crunch)». Τα ενυπόθηκα δάνεια αυξημένου κινδύνου παρουσιάζουν ρευστοποιήσεις εδώ και αρκετούς μήνες και οι σχετικές επενδύσεις χαμηλής πίστωσης (συμπεριλαμβανομένων ορισμένων hedge funds) παρουσίασαν το αξιοσημείωτο φαινόμενο της μετάδοσης του αντίκτυπου από τη μια αγορά στην άλλη (spillover effect). Την τελευταία εβδομάδα, σημειώθηκαν ορισμένες αιφνίδιες καταρρεύσεις πιστώσεων υψηλού προφίλ (συγκεκριμένα, η μετοχή της American Home Mortgage Investment Corp. έχασε το 90% της αξίας της την 31^η Ιουλίου) και πολλοί επενδυτές ανησυχούν ότι η μετάδοση της πιστωτικής κρίσης δύναται να συνεχίσει και να έχει πιο εκτεταμένη επίδραση στην ευρύτερη οικονομία και στα λοιπά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.

Όλα αυτά είχαν ως αποτέλεσμα την εκδήλωση πολλών αλλαγών. Αρχικά, παρουσιάστηκε εξάντληση της διαθεσιμότητας πιστώσεων η οποία είχε συμβάλλει στα υψηλά επίπεδα συγχωνεύσεων και εξαγορών και σε άλλες εταιρικές συναλλαγές. Έπειτα, εντός των αγορών σταθερού εισοδήματος, τα ομόλογα υψηλότερης ποιότητας (συγκεκριμένα τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ) σημείωσαν άνοδο τιμής (και αντίστοιχα πτώση απόδοσης), καθώς οι επενδυτές μετακινούνται προς σχετικά «ασφαλή» περιουσιακά στοιχεία, ενώ τα ομόλογα που σχετίζονται με τις στεγαστικές και πιστωτικές αγορές (όπως τα διασφαλισμένα χρεόγραφα και τα διασφαλισμένα με ενυπόθηκα δάνεια χρεόγραφα – asset-backed securities and commercial mortgage-backed securities) παρουσίασαν σημαντική πτώση τιμών. Τέλος, οι προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων της Federal Reserve άλλαξαν ριζικά τις τελευταίες εβδομάδες. Την 30^η Ιουνίου η καμπύλη των προθεσμιακών συναλλαγών των επενδυτικών κεφαλαίων έδινε σχεδόν 0% πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων το 2007 από τη Fed. Ο αριθμός αυτός ανήλθε στο 30% την 20^η Iουλίου και έκτοτε σημείωσε απότομη άνοδο που φτάνει σχεδόν το 100% σήμερα.

Παρόλη αυτή την αναταραχή, το μεγαλύτερο μέρος των θεμελιωδών της οικονομίας δεν έχει αλλάξει. Πιο συγκεκριμένα, η Blackrockδεν εκτιμά ότι αυτό που συμβαίνει στις πιστωτικές αγορές θα εκτροχίασει τις κυριαρχούσες μακροπρόθεσμες τάσεις που θεωρούνται πρόσφορες για τη σχετικά καλή απόδοση παγκοσμίως της χρηματοοικονομικής αγοράς. Η οικονομία των ΗΠΑ συνεχίζει να αναπτύσσεται με μειωμένους ρυθμούς, με βασικό υπαίτιο την ύφεση που υπάρχει στην αγορά κατοικίας. Εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών, η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή, γεγονός που αποτελεί ευτύχημα για τις εξαγωγές των ΗΠΑ. Επιπρόσθετα, ο πληθωρισμός και τα επιτόκια παγκοσμίως παραμένουν σχετικά χαμηλά. Από την άποψη των καθαρών εταιρικών κερδών, ο βαθμός ανάπτυξης των καθαρών κερδών δεν είναι μεγάλος, αλλά είναι ακόμη καλός, και συνεχίζει, ως επί το πλείστον, να καταρρίπτει τις προσδοκίες. 

Βέβαια, η περίοδος συρρίκνωσης των πιστώσεων (credit crunch) δεν έχει λήξει. Εκτιμάται ότι ο βαθμός διαθεσιμότητας πιστώσεων θα συνεχίσει να συρρικνώνεται και ότι η αγορά κατοικίας θα συνεχίσει να παρουσιάζει προβλήματα. Κατά συνέπεια, θα υπάρξει πιθανότατα μια επίπτωση ελαφρώς αρνητική και στα επίπεδα οικονομικής ανάπτυξης των ΗΠΑ. Η έκταση την οποία θα λάβουν όλα αυτά, είναι βέβαια ένα ανοιχτό ζήτημα, και αποτελεί το ζήτημα που θα συνεχίσει να τροφοδοτεί την αβεβαιότητα στις αγορές. Και παρότι η συρρίκνωση των πιστώσεων (credit crunch) ενδέχεται να μειώσει ελαφρώς τα επίπεδα οικονομικής α

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr