Μειώνοντας τα κόστη δανεισμού και αυξάνοντας το επίπεδο ισορροπίας της μόχλευσης, θα λειτουργήσει ακριβώς όπως θα λειτουργούσε το Ευρωομόλογο. ‘Ετσι, το σχέδιο αυτό δεν αγοράζει μόνον χρόνο, αλλά αλλάζει και τους θεσμούς και τα ιδρύματα που χρειάζεται η Ευρωζώνη. Σιγά σιγά, όπως σημειώνεται, η περιοχή του ευρώ θα αρχίσει να μοιάζει με την Βρετανία: μία οικονομία που μάχεται με την απομόχλευση και που όμως απολαμβάνει ένα σχετικά ήρεμο χρηματοοοικονομικό περιβάλλον.

"Όταν παρακολουθεί κανείς τις Συνόδους Κορυφής της ΕΕ, όπως αυτή που αρχίσε χθές, είναι εύκολο να αισθάνεται συγκλονισμένος από την θεσμική πρόκληση που αντιμετωπίζει η περιοχή του ευρώ", γράφει η JP Morgan.

"Στην ημερήσια διάταξη της Συνόδου, συζητιούνται οι ιδέες για μια πλήρη ένωση τραπεζών (την οποία η ΕΚΤ και ο ESM θα επιβλέπουν,  και θα ανακεφαλαιοποιήσουν όλες και τις 6180 τράπεζες της ζώνης του ευρώ) και για την πλήρη δημοσιονομική ένωση (με έναν προϋπολογισμό για την Ευρωζώνη και την κοινή έκδοση Ευρωομολόγων)".

Οπως τονίζει όμως ο οίκος, "είναι εξαιρετικά δύσκολο  να επιτευχθούν συμφωνίες για την επίτευξη των στόχων αυτών σύντομα".

"Δεν χρειάζεται"

Κατά την άποψή της JP Morgan, ενώ η πλήρης ένωση των τραπεζών και μια πλήρης δημοσιονομική ένωση μπορεί να είναι επιθυμητές, δεν είναι απαραίτητες. Ένας βαθμός επιμερισμού των κινδύνων είναι απαραίτητος, αλλά όχι τόσο όσο υποδηλώνει η ατζέντα της τρέχουσας Συνόδου Κορυφής.

Ο οίκος θεωρεί πως, ένας συνδυασμός μιας απλής ένωσης τραπεζών, του ESM και του σχεδίου αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ (OMT) θα προσφέρει αρκετό επιμερισμό του κινδύνου για να μπορέσει η Ευρωζώνη να κινηθεί προς τα εμπρός με ένα σταθερό τρόπο για το άμεσο μέλλον.

Όπως σημειώνει, η JP Morgan, έχουμε ήδη κάποιο επιμερισμό του κινδύνου με τον ΕSM και το σχέδιο αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ, (το OMT). Η τραπεζική ένωση δεν είναι απαραίτητη. Δεν είναι απαραίτητο ο ESM να «σώζειι» κάθε ευρώ-τράπεζα που αντιμετωπίζει προβλήματα. Ο ευρύς καταμερισμός των κινδύνων από την Ευρωζώνη είναι απαραίτητος όταν οι ανάγκες ανακεφαλαιοποίησης υπερβαίνουν τους πόρους των τραπεζών και κρατών.

Στο δημοσιονομικό μέτωπο, ο ESM και το OMT υπάρχουν ως τελικό καταφύγιο. Αυτό είναι το μόνο που απαιτείται στο τραπεζικό σύστημα.

Έτσι, και πάντα κατά την άποψή της JP Morgan, ο συνδυασμός μίας απλής ένωση τραπεζών, του ESM, και του OMT θα δώσει τα περισσότερα από τα οφέλη που ένα Eυρωομόλογο θα μπορούσε να δώσει.

Αν ισχύει αυτό, τότε η θεσμική πρόκληση που αντιμετωπίζει η περιοχή είναι πολύ λιγότερη από ό, τι μπορεί να φαίνεται εκ πρώτης όψεως.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr