Επιτυχημένα σε πρώτη ανάγνωση μπορούν να χαρακτηριστούν τα stress tests για τις ελληνικές τράπεζες αφού με βάση το δυσμενές σενάριο και συμπεριλαμβάνοντας τις πρόσφατες και τις επικείμενες κεφαλαιακές ενισχύσεις για το 2011 όλες οι τράπεζες περνούν το όριο του 5% για το Core Tier 1. Αντίθετα, δημιουργεί ανησυχίες το γεγονός ότι οι παραδοχές αν και πιο αυστηρές από αυτές των περσινών tests δεν περιλαμβάνουν πρόβλεψη για την επικείμενη λύση διευθέτησης του ελληνικού χρέους που βρίσκεται πλέον όλο και πιο κοντά.

Στο δυσμενές σενάριο, με τα νέα κεφάλαια να συμπεριλαμβάνονται, και οι 8 ελληνοκυπριακές τράπεζες πέρασαν τα tests, άλλες με σημαντικό κεφαλαιακό πλεόνασμα, άλλες με μικρότερο. Η σύγκριση αυτών των αποτελεσμάτων με εκείνα χωρίς τα νέα κεφάλαια αποδεικνύει τη σημαντικότητα των κεφαλαιακών ενισχύσεων στις οποίες προέβησαν πρόσφατα ή σχεδιάζουν να κάνουν αφού με βάση τα αρχικά αποτελέσματα 2 τράπεζες δεν περνούν το όριο (Αγροτική, Eurobank) ενώ οι υπόλοιπες δεν απομακρύνονται πολύ από το όριο του 5%.

Τα φετινά stress tests είναι σαφώς πιο αυστηρά από αυτά του 2010 για αρκετούς λόγους. Αρχικά ο δείκτης επισφαλειών από δάνεια στο δυσμενές σενάριο πλησιάζει το 20%, κάτι που είναι ακραίο αλλά όχι απίθανο με βάση την παρούσα ύφεση. Επίσης δεν λήφθηκαν υπ’ όψιν τα υβριδικά κεφάλαια, τα οποία είναι σημαντικά για τις Alpha και Eurobank κυρίως, από τις ελληνικές τράπεζες. Μια επιπλέον σημαντική διαφορά από την περσινή άσκηση είναι ότι οι απαιτήσεις έναντι κεντρικών κυβερνήσεων που περιέχονται στο τραπεζικό χαρτοφυλάκιο των πιστωτικών ιδρυμάτων (banking book) αντιμετωπίζονται με μεθοδολογία αντίστοιχη εκείνης των λοιπών δανειακών χαρτοφυλακίων που ενέχουν πιστωτικό κίνδυνο (επιχειρηματικά, στεγαστικά και καταναλωτικά δάνεια). Αυτό έχει ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την Εθνική και την Αγροτική Τράπεζα που έχουν υψηλές δανειακές απαιτήσεις από το κράτος, πέραν των υψηλών ομολόγων που κατέχουν. Τέλος, υπολογίστηκε μια έστω περιορισμένη απομείωση αξίας σε αξιόγραφα των χαρτοφυλακίων Συναλλαγών και Διαθεσίμων προς Πώληση αλλά όχι και στα Διακρατούμενα ως τη Λήξη αξιόγραφα. Αντίθετα, δεν αφαιρέθηκαν οι προνομιούχες μετοχές του κράτους κάτι που οφέλησε κυρίως τις Αlpha Bank, Eurobank και Αγροτική.

Ιδιαίτερα επιτυχημένα μπορούν να κριθούν τα tests για την Εθνική Τράπεζα και την Αlpha Bank, που αποδεικνύει ότι μια συγχώνευση μεταξύ των δυο ομίλων πιθανότατα θα δημιουργούσε ένα πολύ ισχυρό όμιλο, ίσως τον ισχυρότερο μεταξύ των πιθανών συνδυασμών των αμιγώς ελληνικών τραπεζών.

Ιδιαίτερη αναφορά πρέπει να γίνει στην Αγροτική Τράπεζα που με βάση τις αρχικές παραδοχές οδηγείται σε αρνητικό Core Tier κάτι που δεν προξενεί έκπληξη αν αναλογιστούμε σε τι κατάσταση βρισκόταν η τράπεζα πριν την πρόσφατη ΑΜΚ. Αναφορά πρέπει να γίνει όμως στο γεγονός ότι οι προνομιούχες μετοχές του κράτους ύψους 675 εκατ. ευρώ δεν έχουν αφαιρεθεί από το Core Tier 1. Επομένως, αν ο δείκτης υπολογιζόταν μετά την αφαίρεση των προνομιούχων που πιθανότατα θα επιστραφούν κάποια στιγμή στο κράτος το αποτέλεσμα των tests θα ήταν αρκετά χαμηλότερο του 5%.

Για τη Eurobank οι πρόσφατες κινήσεις κεφαλαιακής ενίσχυσης αποδεικνύονται τελικά κρίσιμες αφού στο αρχικό σενάριο το Core Tier 1 τοποθετείται στο 4,9%. Αντίθετα στο σενάριο με τις νέες κεφαλαιακές ενισχύσεις το Core tier1 τοποθετείται στο ικανοποιητικό 7,6%. Ο δείκτης της τράπεζας επλήγη από την αφαίρεση Υβριδικών Κεφαλαίων που για την συγκεκριμένη τράπεζα ανέρχονται σε 775 εκ. ευρώ αλλά ευνοήθηκε από τον υπολογισμό των προνομιούχων μετοχών του δημοσίου στα κεφάλαια Core Tier 1.

Ανάμικτα μπορούν να χαρακτηριστούν τα αποτελέσματα για την Πειραιώς που ναι μεν πέρασε με επιτυχία τα tests, όμως το Core Tier 1 της τοποθετείται λίγο πάνω από το 6% ακόμα και με την επικείμενη πώληση των δραστηριοτήτων στην Αίγυπτο και την έκδοση ομολογιακού δανείου.

Εντύπωση προκαλεί η πτώση του Core Tier 1 του ΤΤ στο 7,1% με βάση το δυσμενές σενάριο από 18,5% στο τέλος του 2010. Η σημαντική αυτή πτώση οφείλεται κυρίως σε απομείωση της αξίας των ελληνικών ομολόγων που κατέχει και δεν αποτιμώνται στο κόστος. Επίσης δεν αναφέρεται πουθενά στα αποτελέσματα της τράπεζας η επίπτωση της απορρόφησης της Τ-Bank, μιας τράπεζας με πολύ χαμηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.

Επιτυχημένα μπορούν να χαρακτηριστούν τα tests για τις ελληνοκυπριακές τράπεζες κάτι που κρίνεται αναμενόμενο λόγω της μικρής σχετικά έκθεσης τους στην Ελλάδα, τόσο σε δάνεια όσο και σε ομόλογα.

Ο βασικός λόγος που τα tests ικανοποιούν αλλά δεν καθησυχάζουν είναι ότι τα σχέδια που βρίσκονται στο προσκήνιο αυτήν την περίοδο για τη λύση του ελληνικού χρέους δεν έχουν περιληφθεί στις παραδοχές. Μεγάλο ενδιαφέρον θα είχε αν εξεταζόταν τι επιπλέον επιπτώσεις θα είχε στα πρωτοβάθμια κεφάλαια ένα ενδεχόμενο κούρεμα τουλάχιστον κατά 30% στα ελληνικά ομολόγα σε όλα τα τραπεζικά χαρτοφυλάκια ή επιπλέον ένα rollover ομολόγων λήξεως 2012-2014, για παράδειγμα.

Παρά τη σημαντική βελτίωση των παραμέτρων σε σχέση με τα περσινά tests, το γεγονός ότι το ενδεχόμενο haircut υπολογίστηκε μόνο στο χαρτοφυλάκιο Συναλλαγών και στο Διαθεσίμων προς Πώληση και όχι στα Διακρατούμενα ως τη Λήξη χρεόγραφα εγείρει από μόνο του ζήτημα σχετικά με την αξιοπιστία των tests, τουλάχιστον για τις ελληνικές τράπεζες. Συγκεκριμένα, οι ελληνικές τράπεζες, από τα ελληνικά ομόλογα ύψους περίπου 55 δις ευρώ που περιλαμβάνουν στο ενεργητικό τους έχουν διατηρήσει ένα μικρό μέρος στα δυο παραπάνω χαρτοφυλάκια, μεταφέροντας το μεγαλύτερο μέρος σε χαρτοφυλάκια αποτιμώμενα στο κόστος κτήσης. Επίσης, η απομείωση που χρησιμοποιήθηκε στα δυο χαρτοφυλάκια μπορεί να θεωρηθεί σχετικά χαμηλή κρίνοντας και από τις τρέχουσες τιμές των ελληνικών ομολόγων. Π.χ. σύμφωνα με τους πίνακες των παραδοχών της EBA η απομείωση στα ελληνικά 10 ετή ομόλογα ήταν 17,1% ενώ στα 5ετή 12,6% κ.ο.κ. Έτσι, σε ένα σενάριο καθολικού haircut π.χ. κατά 30% το αποτέλεσμα θα ήταν αρκετά διαφορετικό τουλάχιστον για τις 6 αμιγώς ελληνικές τράπεζες.

Επομένως, παρά τη βραχυπρόθεσμη ανάσα που προσέφεραν τα αποτελέσματα των stress tests η κατάσταση στον τραπεζικό κλάδο κρίνεται ρευστή και παραμένει η ανάγκη για νέες κεφαλαιακές ενισχύσεις ή και για συγχωνεύσεις.

Ακολουθήστε το reporter.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις
Δείτε όλες τις τελευταίες Ειδήσεις από την Ελλάδα και τον Κόσμο, τη στιγμή που συμβαίνουν, στο reporter.gr